股指期貨推出對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響——基于滬深300市場(chǎng)的實(shí)證分析.pdf

1、分類(lèi)號(hào)分類(lèi)號(hào)密級(jí)UDC學(xué)校代碼學(xué)校代碼學(xué)術(shù)碩士研究生學(xué)位論文股指期貨推出對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的影響——基于滬深300市場(chǎng)的實(shí)證分析學(xué)院（部、所）：學(xué)院（部、所）：金融學(xué)院金融學(xué)院專(zhuān)業(yè)：業(yè)：金融學(xué)金融學(xué)姓名：名：楊婭妮楊婭妮導(dǎo)師：師：邊小東邊小東論文起止時(shí)間：2013年5月~2014年5月摘要I摘要股指期貨是一種重要的金融衍生產(chǎn)品，它是完善金融市場(chǎng)體系的重要基礎(chǔ)。2010年1月8日，啟動(dòng)股指期貨獲國(guó)務(wù)院原則同意，這是中國(guó)資本市場(chǎng)一個(gè)重要的里程碑

2、。股指期貨將給股票市場(chǎng)帶來(lái)什么樣的變革既是國(guó)內(nèi)各界人士想知道的，也是全球其他股市經(jīng)常研究與總結(jié)的話題。相對(duì)于國(guó)外成熟市場(chǎng)而言，中國(guó)的股票市場(chǎng)建設(shè)時(shí)間較短，交易制度不夠完善，市場(chǎng)不夠成熟，股市波動(dòng)性較大，整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非常大。滬深300股指期貨作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具家族中的一員，于2010年4月16日在上海金融交易所上市。該產(chǎn)品的推出及推出后股票市場(chǎng)的走勢(shì)及波動(dòng)情況成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。本文以滬深300市場(chǎng)為研究對(duì)象，圍繞“股指期貨推出對(duì)現(xiàn)

3、貨市場(chǎng)的影響”這一話題，從期貨對(duì)現(xiàn)貨波動(dòng)性的影響和期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性?xún)蓚€(gè)方面展開(kāi)論述。在波動(dòng)性部分，首先建立全樣本的GARCH模型，并先后引入虛擬變量DF1和DF2分別對(duì)啟動(dòng)仿真交易和正式交易對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響進(jìn)行分析；然后建立子樣本GARCH模型對(duì)波動(dòng)原因進(jìn)行檢驗(yàn)；最后建立拓展模型TARCH和EGARCH對(duì)序列的非對(duì)稱(chēng)沖擊性進(jìn)行分析。在期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性部分，先檢驗(yàn)序列的平穩(wěn)性；然后對(duì)平穩(wěn)性序列進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)以考察期現(xiàn)價(jià)格之間短期內(nèi)存

4、在怎樣的關(guān)系；最后對(duì)序列進(jìn)行協(xié)整關(guān)系的檢驗(yàn)并根據(jù)協(xié)整向量建立對(duì)應(yīng)的向量誤差修正模型，以考察期現(xiàn)價(jià)格之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。本文的主要研究結(jié)論是：（1）啟動(dòng)股指期貨仿真交易增加了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性，但這種影響是有限的，并且波動(dòng)性增加的原因是滬深300股指期貨仿真交易，而不是市場(chǎng)信息流動(dòng)的速度。（2）啟動(dòng)股指期貨的正式交易減小了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性，但影響不顯著。（3）期現(xiàn)價(jià)格間既存在短期均衡關(guān)系又存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，雖然在短期內(nèi)，現(xiàn)貨市場(chǎng)作為市場(chǎng)的領(lǐng)