我國股指期貨推出對現(xiàn)貨市場的影響分析.pdf

1、股票指數(shù)期貨是一種以特定的股票指數(shù)作為標的物的金融衍生品，其具有價格發(fā)現(xiàn)、套期保值、投機獲利等多種功能。歷經(jīng)20多年的發(fā)展，作為金融領域重要避險工具的股指期貨已成為全世界金融衍生品中十分成熟的主流產(chǎn)品。但我國的證券市場卻一直缺少與之相對應的期貨市場。2010年運籌多年的滬深300股指期貨合約終于正式上市交易，我國的股指期貨時代正式到來。
　　 由于股指期貨具有套期保值的作用，可以利用金融衍生工具對沖頭寸來管理價格風險，因此利用股

2、指期貨可以對股票投資組合進行套期保值以規(guī)避風險。而且，股指期貨市場能夠更靈敏的獲得和反映市場信息，因此股指期貨具有減少市場波動性，提高信息傳遞效率的作用。但是，股指期貨與股票現(xiàn)貨市場的價格震動密切相關，并具有期貨交易高風險、高收益的特征，因此推出股指期貨也有可能加大市場的波動性。
　　 那么，在我國剛剛推出股指期貨的大背景下，股指期貨的出現(xiàn)是否會帶來股票市場波動性明顯加劇等負面影響，它對股市的長期發(fā)展是否有利，這些根本性問題的解

3、答就顯得非常重要。本研究就將對股指期貨的推出是否會帶來股票市場波動性變化，是否會對現(xiàn)貨市場信息傳遞效率產(chǎn)生影響，兩個市場價格的關聯(lián)性，兩個市場的波動性之間如何相互影響等關鍵問題進行研究并得出相應結論。
　　 本文運用GARCH、VAR、脈沖響應分析、方差分解等統(tǒng)計分析方法，借助滬深300股票指數(shù)及期貨數(shù)據(jù)進行實證研究，得出以下結論：隨著滬深300股指期貨的引進市場中的信息傳遞速度加快了，舊消息持續(xù)性減小了，信息傳遞的效率變得更為