股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性影響的實(shí)證分析.pdf

1、股指期貨(StockIndexFutures)作為一種重要的套期保值工具,自誕生以來(lái)就受到廣大投資者的青睞,目前已經(jīng)成長(zhǎng)為最主要的金融期貨之一,在整個(gè)期貨市場(chǎng)也已經(jīng)可以和商品期貨各分秋色了。但是股指期貨對(duì)證券市場(chǎng)的影響究竟是積極的還是消極的,20多年來(lái)一直沒(méi)有定論。
　　 自從1982年全球第一份股指期貨合約在美國(guó)堪薩斯期貨交易所上市以來(lái),針對(duì)股指期貨(StockIndexFutures)的討論就從來(lái)沒(méi)有中斷過(guò)。我國(guó)自從1993

2、年開(kāi)展股指期貨交易失敗后,盡管專家學(xué)者們?cè)啻谓ㄗh推出股指期貨,但始終未獲批準(zhǔn)。直到2010年4月16日,滬深300股指期貨才得以成功上市,然而,在其上市后的第二個(gè)交易日即4月19日,市場(chǎng)就開(kāi)始大幅回調(diào),這使得眾多投資者和學(xué)者開(kāi)始懷疑股指期貨是否真正有利于我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展。
　　 由于我國(guó)股指期貨遲遲未能推出,對(duì)其的研究還僅限于仿真數(shù)據(jù)的分析和借鑒國(guó)外研究成果的階段。本文從實(shí)證結(jié)果出發(fā),分析了股指期貨的推出對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)的波動(dòng)率的

3、影響,并對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的非對(duì)稱性進(jìn)行了深入分析。為了直接找到股指期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的規(guī)律,本文直接以滬深300指數(shù)為研究樣本展開(kāi)實(shí)證分析。本文在研究對(duì)象選取上,選擇我國(guó)滬深300指數(shù)30分鐘收盤價(jià)時(shí)間序列,這就避免了使用日收盤價(jià)數(shù)據(jù)實(shí)證時(shí)樣本容量不足的缺點(diǎn)。為考查時(shí)間序列的條件異方差性(ARCH效應(yīng)),本文實(shí)證分析模型選用了GARCH模型和TARCH模型,避免了古典波動(dòng)率模型只進(jìn)行靜態(tài)分析的弊端。與以往不同的是本文沒(méi)有拘泥于傳統(tǒng)的以收