股指期貨對股票現(xiàn)貨市場波動性的影響——基于日本、韓國和我國香港、臺灣市場的實證研究.pdf

1、本文以日本日經(jīng)225股指期貨、韓國KOSPI200股指期貨以及我國香港恒生股指期貨以及臺灣TAIEX加權(quán)股指期貨為研究對象。
　　 首先,通過修正EGARCH和TGARCH模型在T分布(t)和廣義誤差分布(GED)假設(shè)下檢驗股指期貨的推出對現(xiàn)貨市場波動性的影響,研究發(fā)現(xiàn):(1)香港恒生股指期貨、臺灣TAIEX加權(quán)股指期貨的推出降低了現(xiàn)貨市場的波動性；韓國KOSPI200股指期貨的推出對現(xiàn)貨市場波動性沒有顯著影響；日本日經(jīng)225股

2、指期貨的推出加劇了現(xiàn)貨市場的波動性。(2)日本、韓國和香港、臺灣現(xiàn)貨股票市場均存在非對稱性,表現(xiàn)為利空消息對現(xiàn)貨市場波動性的影響大于利好消息對現(xiàn)貨市場波動性的影響。
　　 其次,按照期貨市場交易量的變化,將期貨市場的發(fā)展階段劃分為起步、發(fā)展以及成熟三個階段,通過修正EGARCH模型在GED分布假設(shè)下檢驗各股指期貨市場在起步階段向發(fā)展階段過渡、發(fā)展階段向成熟階段過渡時現(xiàn)貨市場波動性的變化情況。研究發(fā)現(xiàn):盡管起步階段向發(fā)展階段過渡時

3、,各國家(地區(qū))股指期貨市場對現(xiàn)貨市場波動性的影響不同,其中韓國KOSPI200股指期貨、香港恒生股指期貨以及臺灣TAIEX加權(quán)股指期貨對現(xiàn)貨市場波動性影響不顯著,而日本日經(jīng)225股指期貨加劇了現(xiàn)貨市場波動性,但進入到發(fā)展階段向成熟階段過渡時,各股指期貨市場均降低了現(xiàn)貨市場的波動性。
　　 再次,利用修正TGARCH模型在GED分布假設(shè)下研究股指期貨推出前以及推出后的三個階段,現(xiàn)貨市場非對稱性的變化以及新舊信息對波動率影響力的變