股指期貨對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響研究.pdf

1、2010年4月我國(guó)滬深300股指期貨正式掛牌交易，近年來(lái)市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展迅速，交投逐漸活躍。與此同時(shí)，投資者對(duì)股指期貨能否穩(wěn)定股票現(xiàn)貨市場(chǎng)給予了較多關(guān)注，股指期貨的推出到底是平抑了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性還是通過(guò)杠桿作用放大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者和監(jiān)管者仍存有疑慮，國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者也尚未取得一致定論，因此深入研究股指期貨對(duì)股市波動(dòng)性的影響作用，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究綜述，歸納并比較專家學(xué)者對(duì)于股指期貨是否

2、影響股票市場(chǎng)波動(dòng)性的研究結(jié)論，在針對(duì)不同市場(chǎng)的研究中發(fā)現(xiàn)股指期貨均有可能加劇或減小股市波動(dòng)，甚至不產(chǎn)生影響;并總結(jié)了以七個(gè)代表性國(guó)家及港臺(tái)地區(qū)的股指期貨市場(chǎng)（包括成熟的資本市場(chǎng)及新興市場(chǎng)）為樣本的研究結(jié)論與啟示，指出在不同的市場(chǎng)環(huán)境、推出時(shí)機(jī)及監(jiān)管制度下研究結(jié)論是不同的，股指期貨是否影響股票市場(chǎng)波動(dòng)性需要進(jìn)行具體分析。其次，系統(tǒng)的闡述股指期貨的特點(diǎn)及主要功能作用，梳理其與現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的關(guān)系，從股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理、價(jià)格發(fā)現(xiàn)及投資者交易策

3、略三方面解析其對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響作用，并從金融危機(jī)的角度分析股指期貨穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)的路徑，包括對(duì)到期日和危機(jī)條件下的期現(xiàn)貨市場(chǎng)關(guān)系展開(kāi)討論。同時(shí)，本文采用滬深300指數(shù)推出前后兩年的日收盤(pán)價(jià)作為原始數(shù)據(jù)，選取GARCH(1，1)模型進(jìn)行度量，并在此基礎(chǔ)上加入了虛擬變量，通過(guò)估計(jì)虛擬變量的系數(shù)來(lái)觀察波動(dòng)性的變化，實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，滬深300指數(shù)的波動(dòng)性在統(tǒng)計(jì)意義上顯著下降，但其降低幅度不具有經(jīng)濟(jì)顯著性。即股指期貨的推出在一定程度上降低了