我國股指期貨新品種的上市對股票市場波動性影響—以中證500股指期貨為例.pdf

1、自2010年4月16日，國內(nèi)市場首次推出滬深300股指期貨以來，我國股權期貨市場從無到有，已經(jīng)發(fā)展了六個年頭。在這六年的發(fā)展和摸索當中，股指期貨逐漸被投資者所熟悉，期貨交易量不斷擴大，標志著股權類期貨市場正式建立。在如此短時間內(nèi)獲得巨大成就的同時，我們應當注意到，我國股指期貨市場仍存在各方面的問題。相比于國外發(fā)展幾十年的成熟市場，我們?nèi)杂胁簧倬嚯x。為此，我們需要不斷的探索、發(fā)展和研究我們的資本市場，走出符合我國國情的發(fā)展道路。2015年

2、4月16日，國內(nèi)股權期貨市場又推出了以中證500和上證50指數(shù)為標的的期貨合約。在這一年多的時間里，兩類新品種的上市對市場各方的影響受到高度關注，尤其是兩個新品種合約上市以來對股票現(xiàn)貨市場波動性帶來的影響。
　　本文主要針對中證500股指期貨推出對現(xiàn)貨市場波動性的影響這一問題進行研究。首先，本文參考了大量以往對這類問題的研究文獻，對相關文獻結論做了歸納，為后面研究奠定了基礎。然后，對股指期貨的基本知識及發(fā)展現(xiàn)狀作了梳理，包括期指的

3、概念、作用，以及國內(nèi)外股指期貨市場的發(fā)展狀況等。接著，本文采用脈沖響應分析、GARCH建模和協(xié)整分析等一系列計量方法，對中證500期指上市后如何影響股票市場波動性作了實證分析。選取我國股改之后2007年1月15日到2016年4月20日的現(xiàn)貨和期貨指數(shù)日收益數(shù)據(jù)，共4個樣本序列，其中每個現(xiàn)貨序列包含2253個數(shù)據(jù)，期貨序列包含249個數(shù)據(jù)。實證過程中，將現(xiàn)貨市場分為上證市場和深證市場，加以對比，并對標的指數(shù)序列做了分析。結果表明：

4、　?。?）中證500股指期貨品種推出，短期內(nèi)加劇股市波動，除對上證市場波動性影響較小外，對深證市場及對應指數(shù)標的股票的波動性加劇作用均顯著。
　　（2）協(xié)整分析表明，中證500期指與上證綜指、深證成指以及中證500指數(shù)間均存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關系，且協(xié)整函數(shù)對應項系數(shù)均為負數(shù)，絕對值小于1。說明中證500股指期貨推出后，長期內(nèi)對上述市場指數(shù)波動性存在顯著的抑制作用。
　?。?）通過同一時期的橫向比較得出，中證500期指的推出對