我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的實(shí)證研究.pdf

1、波動(dòng)性不僅普遍存在于金融時(shí)間序列之中，而且也是金融市場(chǎng)研究中的一個(gè)核心問(wèn)題。用于進(jìn)行波動(dòng)性研究的模型主要有兩類，一類是自回歸條件異方差(ARCH)模型，另一類是隨機(jī)波動(dòng)(SV)模型。這兩類模型都有各自的特點(diǎn)，而且還存在眾多的擴(kuò)展模型，例如GARCH類模型和厚尾SV模型等。但是對(duì)于模擬我國(guó)金融時(shí)間序列，這兩類模型及其眾多的擴(kuò)展模型的優(yōu)劣并無(wú)一個(gè)定論。因此，需要引入了一系列的評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)ARCH族模型和SV族模型的波動(dòng)性預(yù)測(cè)能力進(jìn)行比較分析

2、。 本文分別討論了兩類波動(dòng)計(jì)量模型的建模過(guò)程以及模型參數(shù)的估計(jì)方法。首先以深、滬股兩市收益率數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)對(duì)ARCH族模型中的GARCH模型、TGARCH模型、EGARCH模型、均值GARCH模型等進(jìn)行了實(shí)證分析。然后根據(jù)貝葉斯原理對(duì)SV族模型中的標(biāo)準(zhǔn)SV模型、SV-T模型、SV-GED模型進(jìn)行了貝葉斯分析。構(gòu)造基于Gibbs抽樣的MCMC數(shù)值計(jì)算過(guò)程，通過(guò)WinBUGS軟件對(duì)模型參數(shù)進(jìn)行估計(jì)。對(duì)深、滬股市進(jìn)行的比較分析發(fā)現(xiàn)，上海股

3、市和深圳股市都表現(xiàn)出明顯波動(dòng)聚集性、非對(duì)稱性和尖峰厚尾性。滬市的尖峰厚尾特點(diǎn)要強(qiáng)于深市，而深市的波動(dòng)水平比滬市的要大，風(fēng)險(xiǎn)也更高。 最后利用RMSE、MAE、MAPE、TIC、LL、LE等評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)深證指數(shù)和上證指數(shù)在ARCH族和SV族模型下的模擬情況進(jìn)行了樣本外預(yù)測(cè)能力的比較。分析發(fā)現(xiàn)隨機(jī)波動(dòng)模型對(duì)我國(guó)股市的預(yù)測(cè)能力明顯強(qiáng)于ARCH類模型。而且隨機(jī)波動(dòng)模型能夠更好的描述收益率數(shù)據(jù)自身存在的尖峰厚尾性。另外，通過(guò)SV模型之間的比