融資融券對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性影響的實(shí)證分析.pdf

1、融資融券的交易方式擁有現(xiàn)貨交易所不具備的優(yōu)越性。自推出以來(lái)，一直受到資本市場(chǎng)的青睞和引進(jìn)。世界上很多國(guó)家和地區(qū)先后采用了融資融券交易，當(dāng)然也都結(jié)合自身市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)精心設(shè)計(jì)了符合本地區(qū)或國(guó)家實(shí)際情況的制度安排。
　　自2010年試點(diǎn)該制度至今5年多的時(shí)間，融資融券慢慢適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)，開(kāi)始蓬勃發(fā)展。首先納入融資融券標(biāo)的數(shù)量直線上升，由最初的90只擴(kuò)容到截止2015年3月的914只。這些標(biāo)的由最早的藍(lán)籌股獨(dú)占到現(xiàn)在的藍(lán)籌中小盤(pán)兼容并蓄，

2、充分考慮了我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況。其次這些標(biāo)的的市值也是越來(lái)越大，現(xiàn)在已經(jīng)占到了總流通市值的八成多。如果充分挖掘出融資融券的潛力其對(duì)市場(chǎng)的影響效果可見(jiàn)一斑。最后，截止2015年11月融資融券交易量的規(guī)模占總交易量的14％，兩融余額占到了總流通市值的2.7%，都處于一個(gè)相當(dāng)高的水平。這些數(shù)據(jù)和事實(shí)一定程度上說(shuō)明了該制度在相當(dāng)短的時(shí)間里取得了成績(jī)。
　　本文率先結(jié)合2014年下半年開(kāi)啟的牛市到2015年下半年開(kāi)始的熊市說(shuō)明融資融券的作

3、用。我國(guó)的資本市場(chǎng)在2014年之前的幾年一直是平淡的調(diào)整的行情，最多的就是一些波段性行情。而且，在此期間信用交易本身也是處于一個(gè)不斷完善的過(guò)程。一個(gè)顯著特點(diǎn)就是標(biāo)的的擴(kuò)容，總體而言數(shù)量是呈增加趨勢(shì)。利用這個(gè)難得的契機(jī)，通過(guò)嚴(yán)密的實(shí)證分析研究論證融資融券制度在我國(guó)市場(chǎng)中的地位，以及對(duì)我國(guó)股市波動(dòng)性的影響作用。通過(guò)論證結(jié)果針對(duì)現(xiàn)存的弊端提出針對(duì)性的意見(jiàn)和建議，這對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)從現(xiàn)在的不足出發(fā)發(fā)展完善融資融券制度有著積極意義。長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)我