融資融券交易對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性與流動(dòng)性的影響研究.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)自二十世紀(jì)九十年代建立以來(lái)，發(fā)展迅速，取得了可喜的發(fā)展成績(jī)。但由于缺乏做空機(jī)制導(dǎo)致發(fā)展過(guò)程中存在著種種弊端，阻礙了股票市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展。針對(duì)這一缺陷，證監(jiān)會(huì)在2010年3月31日批準(zhǔn)滬深證券交易所啟動(dòng)了融資融券交易試點(diǎn)，標(biāo)志著我國(guó)的證券市場(chǎng)結(jié)束了單邊做市的時(shí)代，進(jìn)入到可以做空的新的信用交易時(shí)代。截至2014年底，我國(guó)融資融券余額同試點(diǎn)初期相比實(shí)現(xiàn)了十萬(wàn)倍以上的增長(zhǎng)，標(biāo)的股票的數(shù)量也增長(zhǎng)了10倍。作為一種金融衍生品，融資融券釋放

2、了市場(chǎng)活力，在一定程度上促進(jìn)了股票市場(chǎng)的繁榮。然而融資融券交易是一把“雙刃劍”，杠桿效應(yīng)在放大投資收益的同時(shí)也難免會(huì)放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而杠桿效應(yīng)的誘惑作用促使一些券商漸漸忽略了風(fēng)險(xiǎn)。因此，盡快加強(qiáng)融資融券交易對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性及流動(dòng)性的影響研究，針對(duì)我國(guó)融資融券交易現(xiàn)狀提出相應(yīng)的建議，對(duì)促進(jìn)我國(guó)股市的發(fā)展完善有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文依循文獻(xiàn)查閱、理論剖析、實(shí)證檢驗(yàn)、對(duì)策建議、結(jié)論分析這樣一條邏輯主線展開(kāi)。在對(duì)融資融券交易進(jìn)行概

3、念描述、功能介紹、對(duì)股票市場(chǎng)作用機(jī)制分析以及對(duì)我國(guó)融資融券交易發(fā)展現(xiàn)狀總結(jié)的前提下，選取轉(zhuǎn)融資推出前后各566個(gè)交易日、轉(zhuǎn)融券推出前后各449個(gè)交易日的數(shù)據(jù)作為樣本，綜合運(yùn)用ADF檢驗(yàn)、VAR模型分析、Granger因果檢驗(yàn)等計(jì)量模型分析方法，對(duì)比分析轉(zhuǎn)融通機(jī)制推出前后融資融券交易對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性以及流動(dòng)性的影響。在此基礎(chǔ)上，提出完善相關(guān)交易規(guī)則、進(jìn)行投資者管理、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制管理的相關(guān)建議。本文通過(guò)研究得出以下結(jié)論:第一，對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)