融資融券對我國創(chuàng)業(yè)板市場波動性和流動性的影響

1、學(xué)校代碼： 10385 分類號： 研究生學(xué)號：1200206029 密 級： 融資融券對 融資融券對我國 我國創(chuàng)業(yè)板 創(chuàng)業(yè)板市場 市場波動性和流動性的影響 波動性和流動性的影響 The Impact of Marg

2、in Trading on Volatility and Liquidity of China’s Growth Enterprise Market 作者姓名： 陳英桂 陳英桂 指導(dǎo)教師： 許培源 許培源教授 教授 合作教師： 學(xué) 科： 應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué) 應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)·數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué) 數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué) 研究方向： 金融工程與金融 金融工程與金融管理 管理 所在學(xué)院： 經(jīng)

3、濟(jì)與金融學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院 論文提交日期：二零一五 二零一五年六月十二 十二日 摘要 I 摘 要 引入融資融券制度徹底改變了我國股票市場多年來單邊市的境況，也使得我國股票市場交易機(jī)制得到了進(jìn)一步完善。隨著創(chuàng)業(yè)板股票加入融資融券標(biāo)的名單，投資者開始可以對創(chuàng)業(yè)板股票進(jìn)行融資融券操作，這對創(chuàng)業(yè)板市場將產(chǎn)生怎樣的影響？這是目前投資者和監(jiān)管層關(guān)注的焦點。 本文選取我國創(chuàng)業(yè)板市場作為研究對象，首先從理論上對融資融券對股票市場產(chǎn)生影響的機(jī)制進(jìn)行

4、了詳細(xì)的分析，為實證部分檢驗融資融券業(yè)務(wù)對我國創(chuàng)業(yè)板市場的影響奠定基礎(chǔ)。其次，從創(chuàng)業(yè)板個股角度，借鑒事件研究方法，設(shè)置不同時間長度的檢驗區(qū)間，分別對加入融資融券標(biāo)的名單前后每只創(chuàng)業(yè)板股票的波動性、流動性是否存在明顯的差別進(jìn)行非參數(shù)檢驗。隨后從創(chuàng)業(yè)板市場的角度出發(fā)，通過 Granger 因果檢驗、建立 VAR 模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析和方差分解分析，實證研究融資融券對創(chuàng)業(yè)板市場波動性、流動性的沖擊效應(yīng)。最后，對實證得出的結(jié)論進(jìn)行分析和解釋，

5、并嘗試著提出能夠進(jìn)一步完善我國創(chuàng)業(yè)板融資融券制度的政策建議。 本文的研究結(jié)論為：（1）在個股層面，結(jié)果表明融資融券制度有助于提高創(chuàng)業(yè)板個股的波動性，同時也能夠提高創(chuàng)業(yè)板個股的流動性。并且在較長時間長度的檢驗區(qū)間上，受融資融券影響的創(chuàng)業(yè)板股票的數(shù)量更多，這表明融資融券制度對創(chuàng)業(yè)板個股的波動性以及流動性的影響具有一定程度的持續(xù)性。（2）在市場層面，融資融券對創(chuàng)業(yè)板市場波動性的實證結(jié)果表明，融資交易對創(chuàng)業(yè)板市場波動性沒有顯著影響，而融券交易對