融資融券對市場流動(dòng)性和波動(dòng)性影響研究——基于不同市場狀態(tài)下數(shù)據(jù).pdf

1、我國證券市場自2010年3月31日引入融資融券交易機(jī)制以來，已對其進(jìn)行五次擴(kuò)容，標(biāo)的股票數(shù)量增至950只，其中上海證券交易所標(biāo)的股票由485只增長至525只。隨著賣空交易在我國日趨完善，交易額大幅增長，其對市場會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響已經(jīng)成為投資者探討的熱點(diǎn)。但由于我國市場在前期一直處于2008年全球金融危機(jī)引發(fā)的熊市中，且該時(shí)期可供進(jìn)行賣空的標(biāo)的股票也較少，造成國內(nèi)相關(guān)議題對融資融券交易的研究多以平穩(wěn)市場數(shù)據(jù)為主，缺乏在交易量急劇增減、股價(jià)持

2、續(xù)劇烈波動(dòng)時(shí)的數(shù)據(jù)支持?，F(xiàn)有研究也主要集中于對融券交易的研究，未給予融資交易足夠重視，而在我國市場融資交易起主要作用。
　　本文在充分考慮市場狀態(tài)因素基礎(chǔ)上，利用經(jīng)歷過完整的牛市和熊市周期行情轉(zhuǎn)換的上海證券市場數(shù)據(jù)，分別對融資融券交易、融資交易及融券交易在股市發(fā)生動(dòng)蕩時(shí)對市場流動(dòng)性和波動(dòng)性的影響進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明：在交易量急劇增大時(shí)，融資交易、融券交易都可以提升市場流動(dòng)性，其中融資交易對流動(dòng)性提升的貢獻(xiàn)度更大；在股價(jià)加速下