2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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1、證券市場(chǎng)波動(dòng)性的研究長(zhǎng)期以來一直是現(xiàn)代金融領(lǐng)域研究的主要問題之一,司時(shí)也是各國監(jiān)管當(dāng)局最為關(guān)注的衡量指標(biāo).根據(jù)現(xiàn)代金融理論(如資本資產(chǎn)定價(jià)模型、APT、BS期權(quán)定價(jià)公式等),波動(dòng)性是證券二級(jí)市場(chǎng)的核心功能--價(jià)格發(fā)現(xiàn)與資本配置的核心,同時(shí),波動(dòng)性與反映證券市場(chǎng)質(zhì)量和效率的其他指標(biāo)如流動(dòng)性、交易成本、市場(chǎng)信息流動(dòng)等密切相關(guān),因此波動(dòng)性是綜合反映股票市場(chǎng)的價(jià)格行為、質(zhì)量和效率的最簡(jiǎn)潔和最有效的指標(biāo)之一.另一方面波動(dòng)性與企業(yè)投資與財(cái)務(wù)杠桿決策

2、、消費(fèi)者消費(fèi)行為模式、經(jīng)濟(jì)周期及相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)變量等密切相關(guān).因此,通過考察波動(dòng)性特性、影響因素可以深入理解證券市場(chǎng)的價(jià)格行為及證券市場(chǎng)的功能(資本配置)實(shí)現(xiàn)狀況.該文具體的研究?jī)?nèi)容與結(jié)論總結(jié)如下:(1)基于隨機(jī)波動(dòng)性模型和MCMC的貝葉斯分析方法估計(jì)了中國股票市場(chǎng)的波動(dòng)性.利用中國股市數(shù)據(jù)進(jìn)行的實(shí)證結(jié)果表明,與ARCH類模型相比,隨機(jī)波動(dòng)性模型能更好地描述中國股票市場(chǎng)回報(bào)的異方差和波動(dòng)性的序列相關(guān)性.(2)基于CGARCH從回報(bào)和波動(dòng)性

3、角度分析了政策對(duì)中國證券市場(chǎng)波動(dòng)性的影響.分析結(jié)果表明,中國股票市場(chǎng)既存在短期的時(shí)變波動(dòng)性,也顯著地存在著長(zhǎng)期的時(shí)變波動(dòng)性.短期的時(shí)變波動(dòng)性的巨大變化往往是由政策干預(yù)引起,并使長(zhǎng)期波動(dòng)性的均值回歸過程(波動(dòng)性逐漸下降過程)出現(xiàn)中斷,反向轉(zhuǎn)向一個(gè)更高的長(zhǎng)期波動(dòng)性.成熟市場(chǎng)波動(dòng)性巨大變化往往根源于宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變量的變化,而政策性干預(yù)是驅(qū)動(dòng)中國股票市場(chǎng)波動(dòng)性巨大變化的直接原因.(3)深入研究了波動(dòng)性的長(zhǎng)期影響因素--波動(dòng)性與宏觀經(jīng)濟(jì)變量,包括

4、股市波動(dòng)性與宏觀經(jīng)濟(jì)變量波動(dòng)性間的關(guān)系、股市波動(dòng)性與經(jīng)濟(jì)周期(宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行水平)間的關(guān)系.研究結(jié)果表明中國股市的波動(dòng)性與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間的關(guān)系是扭曲的,股票市場(chǎng)的先行指標(biāo)作用在中國并不明顯.(4)基于混合分布假定,研究了中國股票市場(chǎng)的波動(dòng)性的短期影響因素--交易量與波動(dòng)性的關(guān)系.研究結(jié)果表明,交易量對(duì)中國股市的波動(dòng)持續(xù)性具有一定程度的解釋能力;非預(yù)期交易量比預(yù)期交易量對(duì)短期波動(dòng)性的解釋能力更強(qiáng).但實(shí)證結(jié)果與國外成熟市場(chǎng)和理論模型的預(yù)測(cè)比較發(fā)現(xiàn)

5、,中國股市存在特質(zhì)性:在交易量對(duì)波動(dòng)性的解釋能力方面,不同個(gè)股、個(gè)股與股指之間存在很大不同.考慮到交易量與波動(dòng)性的關(guān)系事實(shí)上反映了信息披露、信息傳遞、市場(chǎng)對(duì)信息的評(píng)估與消化機(jī)制,因此這些特質(zhì)性可能根源于中國股市的信息作用機(jī)制.(5)基于信息不對(duì)稱模型實(shí)證研究了中國股票市場(chǎng)的交易者行為與股票價(jià)格波動(dòng)之間的關(guān)系.研究結(jié)果表明,大戶的私有信息交易可能是中國股票市場(chǎng)個(gè)股價(jià)格波動(dòng)的主要原因.(6)實(shí)證研究了中國股市波動(dòng)性影響因素--信息披露與傳導(dǎo)

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