股市周期、現(xiàn)金股利與股票市場(chǎng)波動(dòng)性研究.pdf

1、股票市場(chǎng)波動(dòng)性一直是經(jīng)濟(jì)和金融研究的一個(gè)重要方面。從我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，股票市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)一直是困擾著我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要問(wèn)題。國(guó)內(nèi)學(xué)者經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響因素很多，主要集中于外部因素和內(nèi)部因素?，F(xiàn)金股利作為公司利潤(rùn)分配的一種方式，影響著投資者的收益模式，進(jìn)而影響著投資者的投資決策。從這點(diǎn)來(lái)看，現(xiàn)金股利與股票市場(chǎng)波動(dòng)性之間的關(guān)系是值得研究的重要問(wèn)題。國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)大都表明:現(xiàn)金股利可以向投資者傳遞利好消息，降低股票市

2、場(chǎng)的波動(dòng)。但我國(guó)是一個(gè)新興的資本市場(chǎng)，上市公司分紅意識(shí)薄弱，現(xiàn)金股利到底會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性產(chǎn)生怎樣的影響，在不同的股市周期的影響程度如何，還需要進(jìn)一步研究分析。
　　本文選定2010-2015年滬深300成分股為研究對(duì)象，從現(xiàn)金股利對(duì)股票的換手率、股票收益波動(dòng)率、股價(jià)同步性的影響三個(gè)角度出發(fā)，選擇指標(biāo)閾值法劃分股市周期，根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)提出研究假設(shè)，構(gòu)建實(shí)證模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸分析。結(jié)果顯示，現(xiàn)金股利對(duì)反映股票市場(chǎng)波動(dòng)性三個(gè)維度

3、的影響存在一定的差異性?，F(xiàn)金股利對(duì)股票換手率、股價(jià)同步性具有顯著的降低作用，但對(duì)股票收益波動(dòng)率的抑制作用并不顯著。在不同的股市周期中，現(xiàn)金股利在降低換手率的效果上并無(wú)顯著差異，在牛市中發(fā)放現(xiàn)金股利能夠削弱股價(jià)同步性，但在熊市中其對(duì)股價(jià)同步性的抑制效果更好。最后，提出了降低股票市場(chǎng)波動(dòng)性的相關(guān)建議。在制度層面，我們首先要加強(qiáng)股票市場(chǎng)宏觀環(huán)境建設(shè)，完善價(jià)值投資的宏觀環(huán)境，其次要削弱信息不對(duì)稱(chēng)，建立健全信息傳導(dǎo)和披露機(jī)制，并要加快發(fā)展機(jī)構(gòu)投資