中國(guó)股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響研究——基于股市異常波動(dòng)的視角.pdf

1、股指期貨屬于一種非常重要的金融衍生品，世界上首個(gè)股指期貨合約出現(xiàn)在1982年的美國(guó)。我國(guó)盡管只是在近年來才開始逐步形成資本市場(chǎng)，然而發(fā)展也比較迅速，于2010年4月誕生了滬深300股指期貨。這在我國(guó)金融史上具有里程碑式的影響，標(biāo)志著我國(guó)結(jié)束了沒有自己風(fēng)險(xiǎn)管理工具的歷史，有助于資本市場(chǎng)體系的建立健全，能夠促進(jìn)市場(chǎng)運(yùn)行效率的進(jìn)一步提升，而學(xué)界和實(shí)業(yè)界對(duì)此也越來越關(guān)注。此后，隨著不斷的發(fā)展，開始陸續(xù)出現(xiàn)了更多的其它股指期貨，最具代表性的就是2

2、015年4月16日，中金所所推出的上證50指數(shù)期貨和中證500指數(shù)期貨，從而填補(bǔ)了期貨中沒有大盤股和中小盤股的空白，進(jìn)而促進(jìn)了股指期貨的多元化發(fā)展。
　　股指期貨以套期保值以及價(jià)格發(fā)現(xiàn)為主要功能，并且其還有助于更好的規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，然而，在推出股指期貨之后是否會(huì)影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性，以及作用大小等需要在實(shí)踐當(dāng)中進(jìn)一步的研究。針對(duì)這一問題，國(guó)外學(xué)者也通過積極的調(diào)研成熟市場(chǎng)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)存在多種不同的結(jié)論，也就是說其既可能不會(huì)產(chǎn)生任

3、何影響，也可能會(huì)使波動(dòng)加劇或減小，答案并非唯一的。在我國(guó)推出了股指期貨之后，利用獲知的少量數(shù)據(jù)，我國(guó)的學(xué)者也對(duì)此展開了研究，最后也并未得到一致的結(jié)論。有的學(xué)者指出，我國(guó)股票市場(chǎng)當(dāng)中有很多的投機(jī)者，并且對(duì)于期貨而言，還具有高杠桿性，這些因素都會(huì)使得市場(chǎng)的波動(dòng)性增加；還有的學(xué)者指出，股指期貨的套期保值等功能能夠?qū)κ袌?chǎng)的波動(dòng)起到有效的抑制作用，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)具有非常積極的意義。股市在2015年6月出現(xiàn)了歷史上最為嚴(yán)重的跌幅事件，人們因此對(duì)股指期

4、貨充滿了疑惑和戒備，認(rèn)為股指期貨的出現(xiàn)是導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)不穩(wěn)定的元兇。特別是在2016年1月開始執(zhí)行熔斷機(jī)制之后，股指期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的關(guān)系更是引起了人們的普遍關(guān)注。因此，本文在研究股票市場(chǎng)受股指期貨的影響時(shí)，主要是基于波動(dòng)性層面進(jìn)行的，結(jié)合相應(yīng)的研究成果制定了有針對(duì)性的政策，以期能夠更好的穩(wěn)定我國(guó)的金融市場(chǎng)。
　　本文基于相關(guān)的理論，對(duì)股指期貨對(duì)股市波動(dòng)所產(chǎn)生的影響進(jìn)行了相應(yīng)的理論分析，然后通過建立GARCH模型又基于整體時(shí)間段以