滬深300股脂期貨對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響研究.pdf

1、滬深300股指期貨不僅是中國(guó)金融期貨交易所的第一個(gè)產(chǎn)品，也是我國(guó)第一個(gè)股票指數(shù)期貨。它的順利推出，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)嶄新時(shí)代，我國(guó)的投資者擁有了避險(xiǎn)的工具，資本市場(chǎng)得到了完善，市場(chǎng)運(yùn)行效率也獲得了提高。但是，股指期貨的做空機(jī)制和高杠桿效應(yīng)，也為證券市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的的金融創(chuàng)新，當(dāng)股票指數(shù)發(fā)生變動(dòng)時(shí)，股指期貨的價(jià)格也隨著變動(dòng)，同時(shí)股指期貨的變動(dòng)又反過(guò)來(lái)影響股票指數(shù)的變動(dòng)，股指期貨與股票市場(chǎng)之間的雙向波

2、動(dòng)甚至?xí)绊懻麄€(gè)資本市場(chǎng)的運(yùn)行情況。因此研究股指期貨對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響就顯得十分有必要了。
　　 本文采用滬深300股票指數(shù)的5分鐘高頻數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)股指期貨推出前后現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性的影響進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證檢驗(yàn)分為兩個(gè)階段，第一階段是對(duì)整個(gè)樣本區(qū)間的進(jìn)行建模，以滬深300股指期貨的推出為分界線，分別研究推出前后滬深300股票指數(shù)的波動(dòng)性，再對(duì)整個(gè)滬深300股票指數(shù)進(jìn)行GARCH建模，通過(guò)加入虛擬變量來(lái)判斷股指期貨的推出是否對(duì)

3、現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性產(chǎn)生了影響，第二階段是對(duì)不同發(fā)展階段進(jìn)行研究，根據(jù)滬深300股指期貨交易量的變化情況，將2010年4月16日-2013年3月6日分為三個(gè)不同的發(fā)展階段，分別是初期、起步發(fā)展期、快速發(fā)展期，分析不同發(fā)展階段的滬深300股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響。
　　 實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果顯示就全樣本而言滬深300股指期貨的推出減小了現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)，但是效果并不顯著，同時(shí)市場(chǎng)信息的傳遞效率并沒(méi)有得到提高，舊消息對(duì)市場(chǎng)的沖擊要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于