滬深300股脂期貨對股票市場波動性的影響研究.pdf

1、滬深300股指期貨不僅是中國金融期貨交易所的第一個產(chǎn)品，也是我國第一個股票指數(shù)期貨。它的順利推出，標(biāo)志著我國資本市場進(jìn)入一個嶄新時代，我國的投資者擁有了避險的工具，資本市場得到了完善，市場運行效率也獲得了提高。但是，股指期貨的做空機(jī)制和高杠桿效應(yīng)，也為證券市場帶來了巨大的風(fēng)險。股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的的金融創(chuàng)新，當(dāng)股票指數(shù)發(fā)生變動時，股指期貨的價格也隨著變動，同時股指期貨的變動又反過來影響股票指數(shù)的變動，股指期貨與股票市場之間的雙向波

2、動甚至?xí)绊懻麄€資本市場的運行情況。因此研究股指期貨對股票市場波動性的影響就顯得十分有必要了。
　　 本文采用滬深300股票指數(shù)的5分鐘高頻數(shù)據(jù)為樣本，對股指期貨推出前后現(xiàn)貨市場的波動性的影響進(jìn)行實證研究。實證檢驗分為兩個階段，第一階段是對整個樣本區(qū)間的進(jìn)行建模，以滬深300股指期貨的推出為分界線，分別研究推出前后滬深300股票指數(shù)的波動性，再對整個滬深300股票指數(shù)進(jìn)行GARCH建模，通過加入虛擬變量來判斷股指期貨的推出是否對

3、現(xiàn)貨市場的波動性產(chǎn)生了影響，第二階段是對不同發(fā)展階段進(jìn)行研究，根據(jù)滬深300股指期貨交易量的變化情況，將2010年4月16日-2013年3月6日分為三個不同的發(fā)展階段，分別是初期、起步發(fā)展期、快速發(fā)展期，分析不同發(fā)展階段的滬深300股指期貨對現(xiàn)貨市場波動性的影響。
　　 實證檢驗的結(jié)果顯示就全樣本而言滬深300股指期貨的推出減小了現(xiàn)貨市場的波動，但是效果并不顯著，同時市場信息的傳遞效率并沒有得到提高，舊消息對市場的沖擊要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于