中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性模式的實(shí)證研究.pdf

1、金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論是一門新興的交叉學(xué)科,其與傳統(tǒng)金融理論的區(qū)別在于它不再把金融資產(chǎn)價(jià)格作為一個(gè)宏觀現(xiàn)象加以考察,而是致力于研究在既定的市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)下,金融資產(chǎn)的定價(jià)過(guò)程及其結(jié)果.金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為,市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)作為影響價(jià)格形成過(guò)程的內(nèi)生變量,對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性、透明性、市場(chǎng)效率和流動(dòng)性等均產(chǎn)生影響.本文以金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ),通過(guò)將時(shí)間窗口縮小來(lái)研究中國(guó)股市的交易量、收益率和收益率波動(dòng)的變化特征.在對(duì)日內(nèi)及周內(nèi)的波動(dòng)模式進(jìn)行刻畫(huà)

2、后,本文以現(xiàn)有的金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ)對(duì)其進(jìn)行了分析解釋,同時(shí)構(gòu)建出啞元回歸模型對(duì)中國(guó)股市的日內(nèi)及周內(nèi)效應(yīng)進(jìn)行分析,并進(jìn)一步探討了成交量與收益波動(dòng)率之間的關(guān)系.本文的主要研究結(jié)論有:1.五分鐘的高頻數(shù)據(jù)研究表明,在指令驅(qū)動(dòng)交易機(jī)制下中國(guó)股市的成交量、收益率及收益率波動(dòng)呈現(xiàn)出顯著的日內(nèi)變化模式.2.用五分鐘高頻數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)股市的周末效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)后,發(fā)現(xiàn)我國(guó)股市在周一的收益波動(dòng)率最大.3.五分鐘的高頻數(shù)據(jù)研究表明,成交量對(duì)收益率波動(dòng)有很強(qiáng)