基于CAViaR方法的我國股票市場風(fēng)險(xiǎn)度量及波動(dòng)性研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)以及金融風(fēng)暴帶來的災(zāi)難性后果,充分顯示了風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。過去的風(fēng)險(xiǎn)管理主要集中在會(huì)計(jì)帳面上的靜態(tài)分析,但是它已經(jīng)不適合金融市場迅速發(fā)展的要求。隨著我國加入WTO及金融全球化的發(fā)展,在未來幾年中市場風(fēng)險(xiǎn)必將成為金融機(jī)構(gòu)面臨的最大挑戰(zhàn),如何在新的環(huán)境下有效的度量與防范金融風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)在新時(shí)期要考慮的首要問題。為了能及時(shí)反映金融市場中資產(chǎn)收益的損失程度,VaR(風(fēng)險(xiǎn)值)正成為一種各金融機(jī)構(gòu)廣泛使用的風(fēng)險(xiǎn)管理工具并用來量化

2、其資產(chǎn)組合在未來一段時(shí)間內(nèi)的最大損失。巴塞爾委員會(huì)在它的1996年風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)議中,明確規(guī)定使用VaR模型對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析,同時(shí),衍生證券政策機(jī)構(gòu)也明確要求使用VaR作為度量市場風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。它對于金融機(jī)構(gòu)在投資決策、資本配置、績效評(píng)價(jià)以及監(jiān)督管理等方面都起到顯著的作用。然而目前還沒有一種權(quán)威的VaR計(jì)算方法,因此如何精確的度量VaR便顯得極具理論與現(xiàn)實(shí)意義。本文運(yùn)用一種新方法來計(jì)算VaR,其主要內(nèi)容和創(chuàng)新期望體現(xiàn)在如下三個(gè)方面:

3、 第一,采用Engle和Manganelli(1999)提出的CAViaR方法來對滬深股市進(jìn)行實(shí)證分析,研究模型的可靠性,并把結(jié)果和由其他方法計(jì)算出來的VaR作對比。 第二,由于CAViaR方法沒有包含成交量這一信息,因此對該模型進(jìn)行了改進(jìn)。先使用ARMA模型對成交量進(jìn)行建模,把成交量分成預(yù)期交易量和非預(yù)期交易量,然后把非預(yù)期交易量作為解釋變量引入CAViaR模型,本文稱為CAViaR-Volume模型。這樣就可以精確的度量

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