股票市場流動性風險的度量.pdf

1、中國股票市場是一個新興市場，流動性風險是股票面臨的又一大風險。市場風險和流動性風險的關系是包含與被包含的關系，流動性是市場的活力所在，而流動性風險又是市場風險重要組成部分。因此，我們在考慮整個資產(chǎn)風險值時不應該只考慮市場風險。我國對流動風險的研究處于起步階段，大多參照國外已成熟模型，由于各國國情不同，市場體制也不同，照搬照抄顯然行不通。從風險度量的準確性和客觀性以及風險管理的有效性等方面出發(fā)，把流動性風險納入市場風險成為金融管理的焦點，

2、這也是本文研究的意義所在。
　　 首先，對本文選題依據(jù)與背景以及對流動性風險研究的目的和意義做了詳細的闡述。并介紹了國內(nèi)外流動性風險的研究現(xiàn)狀、本文研究內(nèi)容與框架和創(chuàng)新與不足。然后，從流動性的概念導入，指出影響流動性的因素，并對流動性風險模型做了歸納。
　　 本文從微觀角度對已有流動性風險模型進行創(chuàng)新。原有模型用最高和最低成交價之差度量流動性風險，這無形夸大流動性的風險值，改進模型充分考慮到各價位的實際成交的價和量分布對

3、總交易金額的作用。本文對宏觀角度個股數(shù)據(jù)建模，充分抓住流動性時間序列變化特征，對流動性時間序列進行特征分析；根據(jù)時間序列自相關和偏相關的特點建立相應的自回歸移動平均模型，用LM檢驗模型的殘差是否存在異方差現(xiàn)象；為了描述叢集性的特征，建立了ARMA（1，1）-ARCH（1）模型；然后再對模型的殘差做LM和Q統(tǒng)計量的檢驗，來解釋模型的合理性。該模型的關鍵是準確描述時間序列的波動情況，即時變方差的估算。最后，對投資組合建模使用一致性風險價值（