中國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性及影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、股票市場(chǎng)流動(dòng)性（Liquidity）是指股票資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，是衡量股票市場(chǎng)效率的主要指標(biāo)之一。經(jīng)濟(jì)的全球化迫使生產(chǎn)要素配置的國(guó)際化，要實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，建立一個(gè)具有良好流動(dòng)性的股票市場(chǎng)是首先必須解決的問(wèn)題。隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性提出了更高的要求，如何建立一個(gè)具有良好流動(dòng)性的市場(chǎng)已成為當(dāng)今股票市場(chǎng)發(fā)展的最重要議題之一。本文在總結(jié)國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于流動(dòng)性研究的基礎(chǔ)上，對(duì)流動(dòng)性展開(kāi)理論研究，并且利用中國(guó)滬深股市的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行了

2、實(shí)證研究，將該問(wèn)題的理論與實(shí)證結(jié)合在一起，對(duì)其進(jìn)行了比較完整的闡述。全文共分為五章，各章的主要內(nèi)容如下： 第一章，本文以流動(dòng)性的研究背景開(kāi)頭，介紹了流動(dòng)性的概念與內(nèi)涵，在流動(dòng)性研究意義的介紹之后，提出了本文的主要內(nèi)容和基本框架。 第二章，從流動(dòng)性的度量和影響因素兩個(gè)方面對(duì)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)階段關(guān)于證券市場(chǎng)流動(dòng)性研究進(jìn)行文獻(xiàn)綜述。 第三章，著重介紹了流動(dòng)性的多重屬性和度量指標(biāo)，并由此提出適合中國(guó)股票市場(chǎng)的簡(jiǎn)單易算的流動(dòng)性度量

3、指標(biāo)。 第四章，以2007年1月4日到2007年12月30日上海交易所和深圳交易所上市的60只A股股票為基本分析樣本，以成交價(jià)格、業(yè)績(jī)水平、公司規(guī)模、流通股股東影響力為基本分析變量，對(duì)股票市場(chǎng)的流動(dòng)性進(jìn)行多元逐步回歸分析，并得出了基本模型。另外，對(duì)上證、深證兩個(gè)交易所的流動(dòng)性、股改前后的股票市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行比較分析，探求換手率與流動(dòng)性的相關(guān)關(guān)系，得出實(shí)證結(jié)果。 第五章，在上述章節(jié)分析的基礎(chǔ)上，總結(jié)實(shí)證分析的結(jié)論，然后提出了

4、解決我國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題的政策建議，最后提出本文可以做的進(jìn)一步研究。 在理論與實(shí)證的基礎(chǔ)上，得到本文的主要結(jié)論： 1、影響股票市場(chǎng)流動(dòng)性的主要因素有股價(jià)、每股收益和流通股本，這些變量通過(guò)逐步回歸都進(jìn)入了回歸模型，而凈資產(chǎn)收益率、前十大股東所持股所占比例、流通股比例等因素對(duì)流動(dòng)性的影響不大。 2、股價(jià)與流動(dòng)性存在著顯著的正相關(guān)性。同樣的絕對(duì)價(jià)差下，低價(jià)股的流動(dòng)性成本更高，相對(duì)于高價(jià)股其流動(dòng)性較差。 3、每