行情視角下股票市場系統(tǒng)流動性及其風(fēng)險溢價研究.pdf

1、自2008年由流動性加劇了的席卷全球的金融危機(jī)發(fā)生以來，人們開始將流動性風(fēng)險管理與市場風(fēng)險、信用風(fēng)險放到同一個高度，給予足夠的重視和加大對其的量化研究。本文針對國內(nèi)外市場機(jī)制的不同，討論我國股票市場的系統(tǒng)流動性風(fēng)險以及牛熊市行情下的差異。
　　首先，本文在綜述流動性與系統(tǒng)流動性相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，界定了系統(tǒng)流動性、系統(tǒng)流動性風(fēng)險、系統(tǒng)流動性風(fēng)險溢價的定義，分析了相關(guān)影響因素，回顧了我國股票市場的牛熊市現(xiàn)狀，闡明了從牛熊市視角出發(fā)研究

2、系統(tǒng)流動性的意義。其次，根據(jù)系統(tǒng)流動性的定義，通過個股流動性與市場流動性協(xié)動驗證了我國股票市場系統(tǒng)流動性的存在，并結(jié)合牛熊市行情，進(jìn)一步研究了系統(tǒng)流動性在不同行情下的差異。最后，本文構(gòu)建了系統(tǒng)流動性風(fēng)險溢價實證模型，從總體和分行業(yè)角度分別對我國股票市場系統(tǒng)流動性風(fēng)險溢價進(jìn)行了研究。采用二元均值GARCH(1,1)——DiagonalBEKK模型分別對牛熊市下系統(tǒng)流動性風(fēng)險溢價進(jìn)行估計，總體差異結(jié)果表明，牛熊市行情下的系統(tǒng)流動性風(fēng)險溢價存