股指期貨引入對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響的研究.pdf

1、股指期貨是一種重要的衍生金融工具，在世界金融市場(chǎng)上具有巨大的J應(yīng)用范圍與影響力。總體而言，世界上主要的衍生金融工具種類包括期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約和互換。而作為三大金融期貨(外幣匯率期貨(1972)、利率期貨(1975)、股指期貨(1982））之一，股指期貨的問世是最晚的，但經(jīng)過不到30年的發(fā)展，股指期貨已成為全球金融衍生品的一個(gè)非常成熟和重要的金融產(chǎn)品，無論在交易規(guī)模還是交易品種上都領(lǐng)先于其他的金融衍生品。波動(dòng)性作為金融市場(chǎng)最為重要的特征

2、之一，其研究一直是金融領(lǐng)域的一個(gè)熱點(diǎn)。一般來講，股指期貨的引入有利于規(guī)避股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，有利于降低現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性，但1987年10月美國(guó)股市發(fā)生的股災(zāi)使人們對(duì)股指期貨的信任幾乎在一瞬間蕩然無存，于是關(guān)于股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性影響的研究成為近年來學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)。
　　 在2010年4月，我國(guó)終于在中國(guó)金融期貨交易所推出了滬深300股指期貨的產(chǎn)品，這距離2006年推出仿真股指期貨交易已有4年之久。但這只是我國(guó)股指期貨建

3、設(shè)萬里長(zhǎng)征邁出第一步而已，因?yàn)榫湍壳岸晕覈?guó)所推出的股指期貨的參與范圍尚未給出明確的細(xì)則，尤其是機(jī)構(gòu)的參與，具體參與時(shí)的限制條件較多，同時(shí)產(chǎn)品也相對(duì)較少。而造成仿真交易4年之后才緩緩?fù)瞥鰧?shí)際的股指期貨的交易，以及推出股指期貨后股指期貨市場(chǎng)無法大規(guī)模開展的主要原因，是由于現(xiàn)在市場(chǎng)上對(duì)于股指期貨推出后對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性的影響沒有一個(gè)統(tǒng)一而明確的結(jié)論。
　　 本文正是以此作為出發(fā)點(diǎn)，基于現(xiàn)代金融理論與學(xué)說，從股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格

4、關(guān)系等相關(guān)理論入手，采用定性分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，深刻描述了股指期貨與基礎(chǔ)現(xiàn)貨之間波動(dòng)性的影響關(guān)系。接著在實(shí)證研究部分本文選取了代表新興國(guó)家中與我國(guó)股指有相同發(fā)展背景的印度孟買SENSEX指數(shù)，以及在亞太地區(qū)相對(duì)成熟的日本大阪Nikkei225指數(shù)，對(duì)樣本引入期貨前后的數(shù)據(jù)分別建立ARMA、GARCH模型，通過縱向比較方法分析股指期貨引入對(duì)股票市場(chǎng)信息傳遞效率的影響。同時(shí)對(duì)GARCH模型進(jìn)行修正，通過引入虛擬變量@反映股指期貨上市