股指期貨的推出對我國股票市場的影響研究【開題報告】

1、<p><b>　　開題報告</b></p><p>　　股指期貨的推出對我國股票市場的影響研究</p><p><b>　　一、立論依據(jù)</b></p><p>　　1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)</p><p>　　在20世紀(jì)80年代初股指期貨在美國堪薩斯期交所推出之后，由于它自身具有價格發(fā)現(xiàn)

2、、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、套利保值等功能，它夠在短短的二十多年時間里得到迅猛地發(fā)展也成了情理之中的事情。而如今，股指期貨已經(jīng)成為國際市場上最為活躍、最為成功、最為重要的金融衍生品之一。</p><p>　　近年來，對股指期貨推出的討論也越來越激烈，自2006年9月8日，股指期貨在經(jīng)過三年零六個月的仿真演練之后，于2010年4月8號正式啟動，并于當(dāng)月16號正式推出滬深300股指期合約。滬深300指數(shù)期貨的問世體現(xiàn)我國在資本市場制

3、度基礎(chǔ)不斷發(fā)展和完善方面取得的重大進(jìn)步，也將對我國金融體系，乃至整個資本市場會都會產(chǎn)生不可估量的深影響。然而，我國離一個成熟的資本市場仍然有著很大的差距，那么股指期貨的推出究竟給中國帶來怎么的影響，會對我國金融市場帶來多大作用，又會對投資者的投資者帶來怎樣的影響，這是值得我們關(guān)注和探討的問題。本文通過與具有代表性的國家和地區(qū)進(jìn)行比較分析，集合他們在股指期貨推出前后股指期貨和股票市場之間影響狀況，總結(jié)出滬深300股指期貨推出之后我國股指期

4、貨今后不斷完善和發(fā)展的有利經(jīng)驗。</p><p><b>　　2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀</b></p><p>　　從目前的研究狀況來看,對于股指期貨的研究有很多,主要集中于像美國這樣的金融市場發(fā)達(dá)的國家。股指期貨最先推出于英美發(fā)達(dá)國，因此他們對于股指期貨的研究也明顯早于國內(nèi)。</p><p>　　從理論的研究角度來看，在20世紀(jì)50年代，馬科維茨(

5、H.Markowitz)就提出的資產(chǎn)組合最佳選擇理論，這使期貨理論發(fā)生了變革。Miller（1986）首次對股指期貨的發(fā)展動因進(jìn)行了研究。他指出股指期貨的創(chuàng)新動力主要來自于放松管制和減政策。放松管制導(dǎo)致匯率和利率等金融指標(biāo)大幅波動，同時為了刺激經(jīng)濟(jì)增長的稅政策推動了股票市場的繁榮，所有這些都客觀上需要發(fā)展一種新型的用于對沖風(fēng)的金融工具，因此金融期貨應(yīng)運而生。英國南安普頓大學(xué)Charles M．S．Sutcliff (1997)不但介紹了

6、股指期貨的基本概念、一般特征和套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能，而且總結(jié)了以往有關(guān)股指期貨市場的許多研究成果，非常全面和詳細(xì)的介紹了包括股指期貨的套期保值和套利、股指期貨合約的設(shè)計與管理等許多細(xì)節(jié)問題。從對股指期貨的波動性和流動性研究結(jié)果來看，F(xiàn)reris(1990)通過對1986年5月推出恒生股指期貨前后恒生股指的變化情況的考察，他的結(jié)論是股指期貨的存在對恒生股指的波動性沒</p><p>　　有顯著的影響。Anton

7、iou、Holines和Ptietles(1995)認(rèn)為，由于指數(shù)期貨期貨市場的出現(xiàn)改善了股票現(xiàn)貨市場對信息的反映模式，因此，即使期貨增加了股票市場的波動性，但這種波動性增加所造成的不利方面也能被指數(shù)期貨市場改善股票現(xiàn)貨市場信息反映模式的有力方面而抵消。Suganthi Ramasamy和Bala Shanmugam(2003)針對馬來西亞股指期貨市場與現(xiàn)貨市場的關(guān)系進(jìn)行了研究,他們采集的樣本數(shù)據(jù)是從1995年12月15日到2002年6

8、月30日每日期貨市場與現(xiàn)貨市場的收盤價為基準(zhǔn)進(jìn)行研究，他們認(rèn)為兩個市場的價格存在高度相關(guān)性。Kuserk和Cocke(1994)對美國股市進(jìn)行了研究,結(jié)果表明再開展股指期貨交易之后，吸引了大批套利者和套期保值者,股市的規(guī)模和流動性都有較大。</p><p>　　在我國，證券市場的發(fā)展僅有短短的十幾年時間，人們對于股指期貨這一金融衍生品的認(rèn)識就更為局限了。隨著股指期貨走入中國，近年來國內(nèi)許多學(xué)者對于股指期貨問題也做

9、了大量的研究。，錢小安(1997)等人在《金融期貨期權(quán)大全》一書中對股指期貨的概念、種類、特點以及運作模式等方面內(nèi)容進(jìn)行了詳細(xì)的介紹。戴國強(qiáng)和吳林祥（1999）在市場微觀結(jié)構(gòu)理論有效市場假說理論的基礎(chǔ)上，對世界上具有代表性的股指期貨及其現(xiàn)貨樣本進(jìn)行比較研究和實證分析，他們將自己的研究結(jié)果運用于今后中國推出股指期貨的現(xiàn)實課題研究，提出中國股指期貨的觀點和建議。</p><p>　　楊懷杰（2006）選取了韓國、香港

10、和臺灣推出股指期貨前后三年現(xiàn)貨指數(shù)的日交易數(shù)據(jù)，對股指期貨推出對現(xiàn)貨市場的波動性進(jìn)行了研究。在過去大多數(shù)股指期貨的研究都是對成熟發(fā)達(dá)市場的研究，而該作者以中華區(qū)指數(shù)期貨市場和韓國指數(shù)期貨市場這樣的新興市場為考察對象，對我國推出股指期貨更加具有參考價值。</p><p>　　隨著我國股票市場的迅速發(fā)展，推出股指期貨的呼聲越來高，越來越多的學(xué)者對于我國股指期貨推出的必要性和可行性進(jìn)行了研究。廖小飛（2007）在總結(jié)了

11、國外股指期貨推出對該國證券市場的波動性、流動性等方面的作用和影響之后，就我國證券市場的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，結(jié)合我國的經(jīng)濟(jì)情況和金融環(huán)境，對我國股指期貨推出將會對我國證券市場產(chǎn)生的影響進(jìn)行了探討。同樣的，潘赫（2007）經(jīng)過借鑒國外研究與聯(lián)系我國的實際經(jīng)濟(jì)情況的方法，對滬深300指數(shù)期貨推出對我國股票市場的影響進(jìn)行了預(yù)測，最終得出的基本結(jié)論“我國股票市場的流動性短期內(nèi)會減少，長期將增加；我國股票市場的中長期走勢不會因此而改變；我國股票市場的波動

12、性短期內(nèi)會增加，長期內(nèi)不會明顯變化?！?，作者還對我國推出股指期貨過程中所面臨的問題進(jìn)行了分析，并給予了相關(guān)的政策建議。侯蕾（2010）基于滬深300指數(shù)期貨最有套利保值比率進(jìn)行了實證研究，她對任何選取更好的套期保值效果進(jìn)行了分析總結(jié)，從中選取適合我國金融期貨市場的一種那個套期保值比率的估計方法，為金融期貨的投資者提供更為詳實的判斷依據(jù)和投資建議。</p><p><b>　　3.參考文獻(xiàn)</b&g

13、t;</p><p>　　[1]吳海波．淺談滬深300指數(shù)期貨對我國股票市場的影響[J]．財稅金融，2010（11）．</p><p>　　[2]李堪．A50股指期貨對我國股市波動性影響實證研究[J]．金融發(fā)展研究，2010（01）．</p><p>　　[3]楊老金，鄒照洪．證券投資分析 [M]．北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2010．</p><p&

14、gt;　　[4]侯蕾．基于滬深300指數(shù)期貨的最優(yōu)套期保值比率實證研究[D]．北京：中國地質(zhì)大學(xué)，2010．</p><p>　　[5]潘赫．我國推出股指期貨的必要性及其對于證券市場的影響[D]．大連：東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2007．</p><p>　　[6]廖小飛．股指期貨推出對中國證券市場的影響[D]．北京：對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2007．</p><p>　　[7

15、]馬科維茨．資產(chǎn)組合選擇和資本市場的均值-方差分析[M]．上海：上海人民出版社，2007．</p><p>　　[8]楊懷杰．股指期貨與股指現(xiàn)貨波動關(guān)系的實證研究[D]．上海：上海財大，2006．</p><p>　　[9]張慧茹，李海東．金融期貨[M]．北京：科學(xué)出版社，2005． </p><p>　　[10]戴國強(qiáng)，吳林祥．金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論[M]．上海：上

16、海財經(jīng)大學(xué)出版社，1999．</p><p>　　[11]默頓.米勒.論金融衍生工具[M]．北京：清華大學(xué)出版社，1999．</p><p>　　[12]錢小安，鄧智毅，楊吉田．金融期貨期權(quán)大全[M]．北京：中國金融出版社，1997．</p><p>　　[13]Charles．M．S．Sutcliffe．Stock index futures：Theories a

17、nd　International　Evidence　[M]．International Thomson Business Press，1997．</p><p>　　[14]Antoniou，Holmes，Priestley．The effects of stock index futures trading on stock index volatility：An analysis of the asymmet

18、ric response of volatility to news[J]．Journal of Futures Markets，1995（07）．</p><p>　　[15]Kuserk，Cocke．Index futures arbitrage and the behavior of stock index futures prices[J]．Review of financial studies，1988

19、（02）．</p><p><b>　　二、研究方案 </b></p><p>　　1.主要研究內(nèi)容（或預(yù)期章節(jié)安排）</p><p><b>　　1 股指期貨概述</b></p><p>　　1.1 股指期貨的概念</p><p>　　1.2 股指期貨的特點與功能</

20、p><p>　　2 國外股指期貨與股票市場的關(guān)系研究</p><p>　　2.1 股指期貨與股票市場波動性比較分析</p><p>　　2.2 股指期貨與股票市場流動性比較分析</p><p>　　3 滬深300股指期貨對股票市場的影響研究</p><p>　　3.1 滬深300股指期貨的介紹 </p>&l

21、t;p>　　3.2 股指期貨對股票市場有利影響</p><p>　　3.3 股指期貨對股票市場不利的影響</p><p>　　4 我國推出股指期貨對股票市場影響的相關(guān)建議</p><p>　　2.實施方案和進(jìn)度計劃</p><p>　　第6學(xué)期第19-20周至第7學(xué)期1-5周：研究文獻(xiàn),完成選題。</p><p>

22、;　　第7學(xué)期第6-12周：完成外文翻譯、文獻(xiàn)綜述和開題報告撰寫；參加開題答辯，進(jìn)一步論證選題價值、確立主要研究內(nèi)容，論證研究方案的合理性和可行性。</p><p>　　第7學(xué)期第13-14周：編寫論文詳細(xì)提綱，交于倒是批閱，反復(fù)修改，保證論文的合理性。</p><p>　　第7學(xué)期第15-20周：開始寫作畢業(yè)論文,完成初稿。</p><p>　　第7學(xué)期寒假：結(jié)合

23、畢業(yè)論文開展調(diào)查研究。</p><p>　　第8學(xué)期第1-2周：在導(dǎo)師的指導(dǎo)下進(jìn)一步寫作、完善畢業(yè)論文。</p><p>　　第8學(xué)期第3-6周：在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，充分利用實習(xí)機(jī)構(gòu)的機(jī)會，結(jié)合畢業(yè)論文內(nèi)容開展進(jìn)一步調(diào)查研究，完成論文。</p><p>　　第8學(xué)期第7周：在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，進(jìn)一步修改、完善畢業(yè)論文。定稿并上交。</p><p>