滬深300股指期貨市場和現(xiàn)貨市場信息傳播實證研究.pdf

1、滬深300指數(shù)期貨是我國市場上唯一的一款股指期貨產(chǎn)品，具有良好的市場代表性。一經(jīng)推出，就拉開了我國資本市場“雙邊市”的序幕。一般而言，股指期貨市場成熟度對新信息的反應能力成正比，期貨市場成熟度越高，反應能力越強，價格發(fā)現(xiàn)功能更強。成熟的股指期貨市場可以避免市場的巨大波動，增加資本市場的穩(wěn)定性，完善資本市場結(jié)構(gòu)。
　　文章從兩方面對滬深300股指期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的信息傳播情況進行相關(guān)研究:一是期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的先行---

2、滯后關(guān)系，這是分析信息在兩市場間的傳播方式簡單而有效的方法;二是期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的價格發(fā)現(xiàn)功能，這是分析不同市場間對新信息的不同反應速度，以及不同市場價格中新信息的融入比率。首先，從滬深300股指運行至今進行整體研究，然后從滬深300股指期貨最早開始運行的半年與最近半年時間進行對比研究，分別研究兩市場信息傳播情況的變化。研究結(jié)果表明:在整體性研究中，滬深300期貨市場領先現(xiàn)貨市場，價格引導能力比現(xiàn)貨市場強并領先37min，而現(xiàn)貨市

3、場引導能力比期貨市場相對弱領先28min，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)能力強，對新信息反應速度要快于現(xiàn)貨市場，且沖擊反應相對持久，在信息傳遞中居于主導地位。對比性研究中前階段股指期貨的價格引導能力比現(xiàn)貨市場強并領先11min，而現(xiàn)貨市場引導能力比期貨市場相對弱領先3min，后階段的股指期貨的價格引導能力比現(xiàn)貨市場強并領先16min，而現(xiàn)貨市場引導能力比期貨市場相對弱領先10min，這說明股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)能力越來越強。對新信息的融入貢獻度方面由最初