滬深300股指期貨與中國現(xiàn)貨市場互動關(guān)系的實證分析.pdf

1、2010年4月16日,中國正式啟動滬深300股票指數(shù)期貨,它的引入標志著中國金融市場進入良好的發(fā)展階段,為市場提供了新的規(guī)避風險工具,對推進中國金融市場穩(wěn)定、健康發(fā)展具有深遠意義。
　　中國引入滬深300股指期貨至今已有3年多的時間,這段期間股指得到了快速的發(fā)展,其優(yōu)勢也逐漸顯現(xiàn),進而將監(jiān)管者和投資者的注意力也吸引上來。本文研究滬深300股指期貨與中國現(xiàn)貨市場之間的互動關(guān)系,分析期現(xiàn)兩市場的價格引導(dǎo)和波動關(guān)系,研究結(jié)論為金融機構(gòu)實

2、時監(jiān)控市場價格提供參考,對股指期貨未來良好的發(fā)展具有一定的現(xiàn)實意義。具體研究以下兩個方面展開:滬深300股指期貨引入對現(xiàn)貨市場波動性的影響;滬深300期現(xiàn)兩市場間的聯(lián)動效應(yīng)。
　　本文通過實證研究發(fā)現(xiàn),現(xiàn)貨市場引入股指期貨,確實提高了它的運行質(zhì)量。具體分析,得出以下幾點結(jié)論:(1)在 GARCH族模型的均值方程中加入中證500指數(shù),結(jié)果顯示引入股指期貨后,現(xiàn)貨市場出現(xiàn)一定幅度的波動下降。這是因為股指期貨的引入提高了現(xiàn)貨指數(shù)的信息傳

3、遞效率,因而表現(xiàn)出現(xiàn)貨市場波動性的降低。(2)引入5分鐘高頻數(shù)據(jù),運用協(xié)整檢驗,建立向量誤差修正模型,研究兩個市場之間的價格關(guān)系。結(jié)果表明,股指期貨和現(xiàn)貨的日內(nèi)5分鐘高頻價格間存在長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系;同時,期現(xiàn)兩市間存在雙向的的信息傳遞,期貨和現(xiàn)貨價格均可對兩市場間的非均衡狀態(tài)進行一定幅度的調(diào)整,現(xiàn)貨價格調(diào)整的幅度略大;并且Granger因果檢驗得出,它們之間存在雙向的因果關(guān)系。接著使用WinRATS軟件構(gòu)造BEKK-GARCH模型,分