滬深300股指期貨跨期套利研究.pdf

1、本文主要研究了滬深300股指期貨的跨期套利。在介紹了必要的滬深300指數(shù)、滬深300股指期貨以及股指期貨跨期套利理論內(nèi)容之后,推導(dǎo)了用于股指期貨跨期套利的持有成本模型,同時具體介紹了統(tǒng)計套利的定義、套利策略及相關(guān)方法等內(nèi)容,并詳盡分析了跨期套利所涉及到的相關(guān)成本參數(shù)的取值,包括借貸利率、沖擊成本、保證金率等。利用飛狐交易師軟件所提供的滬深300股指期貨當(dāng)月和近月合約的交易高頻數(shù)據(jù)實證研究了滬深300股指期貨合約的跨期套利。在實證分析中,

2、首先將滬深300股指期貨推出至2011年8月20日的當(dāng)月和近月合約進(jìn)行逐一配對,最終組成了四個配對合約(即第1至4個配對合約),利用相關(guān)系數(shù)的動態(tài)變化將每個配對合約數(shù)據(jù)劃分成了樣本內(nèi)數(shù)據(jù)和樣本外數(shù)據(jù),并運(yùn)用協(xié)整理論逐一檢驗每個配對合約之間的長期均衡關(guān)系,將所獲得的協(xié)整系數(shù)作為統(tǒng)計套利的配對交易系數(shù),檢驗結(jié)果表明這四個配對合約之間均存在長期均衡關(guān)系。并進(jìn)一步確定了套利交易期望收益最大化的最優(yōu)觸發(fā)點,考慮到追加保證金的概率極低、配對合約的時

3、間跨度短等因素,本文未設(shè)定止損線,但為了控制風(fēng)險,本文也采取了應(yīng)對的措施,即適當(dāng)?shù)奶岣吡吮ＷC金率,從而構(gòu)建最優(yōu)的統(tǒng)計套利策略。最終對樣本期和樣本外數(shù)據(jù)利用前文所構(gòu)建的套利策略來進(jìn)行模擬交易,進(jìn)而檢驗其可行性。實證結(jié)果表明:第一,本文設(shè)計的統(tǒng)計套利策略對四個配對合約的樣本內(nèi)數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬交易,可以分別獲得0.96％、0.98％、0.69％和0.83％的日平均收益率,樣本外數(shù)據(jù)可以獲得0.3754％、0.0665％、0.1431％和0.016

4、4％的日平均收益率；第二,考慮期貨價格序列的方差時變特性,運(yùn)用固定窗口式滾動預(yù)測法來預(yù)測時間序列的波動率,并將時變波動率應(yīng)用于樣本外數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)基于時變波動率的統(tǒng)計套利策略要優(yōu)于基于歷史波動率的統(tǒng)計套利策略；最后,通過對滬深300股指期貨推出至2011年8月20日的當(dāng)月和近月合約進(jìn)行配對套利交易,為我們?nèi)陶宫F(xiàn)了整個套利交易的演變過程,并從中得知:隨著時間的往后推移,套利交易的機(jī)會及所得獲得的利潤均在減少,從中反映出我國股指期貨市場越來越