滬深300股指期貨套利策略及風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、股票指數(shù)期貨是20世紀(jì)80年代金融創(chuàng)新過程中出現(xiàn)的最重要、最成功的金融衍生工具之一。中國(guó)股指期貨的推出當(dāng)之無愧是當(dāng)今中國(guó)期貨和證券市場(chǎng)的最大熱點(diǎn)。滬深300指數(shù)是專門為股指期貨設(shè)計(jì)的。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，開放式基金、社?；鸷捅ｋU(xiǎn)基金等機(jī)構(gòu)投資者不斷涌入證券市場(chǎng)，為保證大資金的安全運(yùn)作，中國(guó)資本市場(chǎng)急需股指期貨等有效的避險(xiǎn)工具，同時(shí)，股指期貨也可以擴(kuò)大中小投資者的投資渠道。 在股指期貨交易中，套期保值交易、套利交易、投機(jī)

2、交易三足鼎立，各自都具有不同的功用，其中套利交易以其相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)和較穩(wěn)定的收益對(duì)于投資者具有相當(dāng)大的吸引力，并且對(duì)資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與價(jià)格合理化以及保持股指期貨市場(chǎng)交投活躍和流動(dòng)性有著不可替代的作用。 本文在第一部分首先簡(jiǎn)要概述股指期貨產(chǎn)生的背景，然后歸納了股指期貨的特點(diǎn)和功能，最后對(duì)國(guó)內(nèi)股指期貨進(jìn)程和滬深300股指期貨合約進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹。 第二部分主要論述股指期貨套利交易策略。將期現(xiàn)套利、跨期套利、事件套利和alpha

3、套利策略結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況，進(jìn)行可行性分析，得出最適合在中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)行的套利交易策略。中國(guó)的證券市場(chǎng)正處于發(fā)展完善階段，是一個(gè)不成熟的市場(chǎng)，在這樣的大環(huán)境下，將重點(diǎn)分析事件套利和alpha套利策略。 第三部分重點(diǎn)分析我國(guó)股指期貨套利策略實(shí)證應(yīng)用研究。結(jié)合中國(guó)目前的滬深300指數(shù)對(duì)各種有效的套利交易策略實(shí)證分析，得出在中國(guó)股指期貨市場(chǎng)有效套利交易的特征及效果。利用市場(chǎng)模型，探討我國(guó)資本市場(chǎng)在發(fā)生如：發(fā)行可轉(zhuǎn)債、上市公司分發(fā)紅利、滬

4、深300指數(shù)成分股調(diào)整以及政策相關(guān)利好、利空事件時(shí)，如何在最短的時(shí)間里，快速進(jìn)行套利交易，關(guān)鍵是針對(duì)不同類別事件確定相應(yīng)的對(duì)沖比例，采用市場(chǎng)模型，指數(shù)化市場(chǎng)模型和多因素模型。同時(shí)，利用基礎(chǔ)變量法，采用波動(dòng)性指標(biāo)、市場(chǎng)行情指標(biāo)、財(cái)務(wù)指標(biāo)等，目的是要達(dá)到：擺脫傳統(tǒng)投資的局限(在確定的目標(biāo)資產(chǎn)類中操作)，把資產(chǎn)選擇和管理者選擇分開，將市場(chǎng)和投資能力帶來的收益分開，以便能夠獲得更多的低風(fēng)險(xiǎn)或者無風(fēng)險(xiǎn)套利。 第四部分詳細(xì)對(duì)我國(guó)股指期貨套利

5、交易的風(fēng)險(xiǎn)控制分析。結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)來源及風(fēng)險(xiǎn)控制分析，以便實(shí)現(xiàn)期貨交易的無風(fēng)險(xiǎn)套利。 本文在前人分析的基礎(chǔ)上對(duì)股指期貨套利交易策略進(jìn)行了歸納研究，并提出自己的見解。采用理論研究和調(diào)查實(shí)踐相結(jié)合，定性分析與定量分析相結(jié)合，經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為金融學(xué)相結(jié)合的方法進(jìn)行研究。在結(jié)合多種方法的基礎(chǔ)上，利用成熟的CAPM模型，加入新的變量根據(jù)中國(guó)目前市場(chǎng)的發(fā)展階段和特征，綜合考慮波動(dòng)性、市場(chǎng)行情、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等相關(guān)指標(biāo)，在股指期貨模擬帳戶中進(jìn)