基于行為金融的中國股市日歷效應分析.pdf

1、行為金融學是與傳統(tǒng)的金融理論相對的一個較新的理論領域。它將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學之中,從微觀個體行為以及產生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發(fā)展。它是金融理論領域的一場革命,這場革命在過去的二十年中在學術界引起了強烈反響,挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)金融學的統(tǒng)治地位,構建了自己的理論體系。它著重分析人的心理情緒等對其投資決策的影響、金融產品的定價、金融市場未來發(fā)展趨勢等。
　　 隨著金融市場的不斷發(fā)展,傳統(tǒng)的金融理

2、論與金融市場的現(xiàn)實不斷發(fā)生碰撞?；谕顿Y者理性和有效市場假說的傳統(tǒng)金融理論受到前所未有的質疑。大量的實證研究也表明,金融投資受到人的行為、心理感受等主觀因素的影響,投資者總是用有限理性的態(tài)度做出決策,存在認知偏差和有限理性的現(xiàn)象。由于中國證券市場是一個處在經濟轉型期的新興市場,具有明顯的特殊性,傳統(tǒng)的標準金融理論很難解釋中國證券市場的各種異象,西方行為金融理論的引入,為中國證券市場的異象提供了更有說服力的解釋。而日歷異象(Calenda

3、r Anomalies)就是一種有效市場假說無法做出合理解釋的現(xiàn)象。
　　 行為金融學作為一門新興學派,雖然有了20多年的蓬勃發(fā)展,但相對于傳統(tǒng)標準金融學在理論體系上有著明顯的差距,而在中國,用行為金融學的理論來研究國內問題的相關文獻更是遠遠少于傳統(tǒng)領域的金融研究。因此,在借鑒他人研究成果的基礎之上分析中國證券市場上的異象比如日歷效應的存在性并給出某些角度的解釋顯得尤為必要。因此,本文對日歷效應中的周內效應、月份效應、春節(jié)效應和

4、年末窗飾效應在中國股市中的表現(xiàn)進行了檢驗并試圖從行為金融的角度給出可能的成因解釋。
　　 本文正文部分共分為四部分:
　　 第一部分(第一章、第二章)介紹了本文的選題意義以及與本文有關的國內外文獻綜述,并對本文的創(chuàng)新點作了簡短的介紹。本文查找了與論文有關的國內外相關文獻,研究狀況。
　　 第二部分(第三章)可以作為本文后兩部分的鋪墊,介紹行為金融的起源和發(fā)展,行為金融的核心理論——展望理論,行為資產組合理論及行為

5、資本資產定價理論,主要理論模型以及有效市場假說面臨的挑戰(zhàn)和行為金融解釋。
　　 第三部分(第四章)是本文的核心,本章共分三個部分:第一部分是樣本數(shù)據(jù)的選取說明和構建市場日收益率指標,第二部分通過分析收益率的統(tǒng)計特征和收益率序列的平穩(wěn)性為下一部分的數(shù)據(jù)分析做好鋪墊,第三部分建立模型導入數(shù)據(jù)對我國股市的周內效應、月份效應、春節(jié)效應和年末窗飾效應進行檢驗,證實了一些日歷效應的存在并從行為金融學的角度給出可能的成因解釋。