行為金融理論在中國(guó)股市的應(yīng)用實(shí)證分析.pdf

1、資產(chǎn)定價(jià)問題自半個(gè)世紀(jì)前便成為現(xiàn)代金融理論研究的前沿。有效市場(chǎng)假說（EMH）的提出具有深刻的理論和實(shí)踐意義，也因此成為學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士研究的基本命題。然而，這一假說卻面臨著證券市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)狀況的種種挑戰(zhàn)。當(dāng)諸多現(xiàn)象和有效市場(chǎng)假說原理相違背時(shí)，人們?cè)谠噲D用新的理論來解釋這些市場(chǎng)現(xiàn)象。
　　行為金融理論借鑒多學(xué)科方法來探討投資者行為，突破性地在結(jié)合心理學(xué)、社會(huì)學(xué)、人類學(xué)的基礎(chǔ)上研究資產(chǎn)價(jià)格的決定。本文選取了行為金融理論在中國(guó)股市的三個(gè)應(yīng)用案

2、例，通實(shí)證分析論證其適用于解釋中國(guó)股市異常現(xiàn)象，并針對(duì)股市中的非理性行為提出建議。
　　在中國(guó)股市IPO抑價(jià)問題研究方面，大部分學(xué)者以主板市場(chǎng)為考察對(duì)象，然而創(chuàng)業(yè)板由于各方面原因IPO抑價(jià)問題更為明顯。本文通過選取相關(guān)變量進(jìn)行實(shí)證分析，得出影響創(chuàng)業(yè)板高IPO抑價(jià)的四大因素，并提出相關(guān)建議。
　　創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量效應(yīng)存在與否也是一直以來的爭(zhēng)論點(diǎn)。本文以創(chuàng)業(yè)板近3年來的390支股票月個(gè)股回報(bào)率為樣本數(shù)據(jù)，研究其動(dòng)量效應(yīng)，最后得出我國(guó)創(chuàng)

3、業(yè)板短期動(dòng)量效應(yīng)較明顯的結(jié)論，希望能給投資者決策提供一定的參考意見。
　　股票市場(chǎng)上的節(jié)日效應(yīng)不乏前人研究，但研究者基本著眼于整個(gè)中國(guó)股市，考慮到中國(guó)股市素來有“板塊效應(yīng)”，筆者將選擇有代表性的旅游行業(yè)為研究對(duì)象，通過分析得出旅游行業(yè)具有更明顯的節(jié)日效應(yīng)。
　　本文共分成4個(gè)部分，第一章是引言，先是解釋本文的研究背景和意義，緊接著說明論文框架和內(nèi)容，最后進(jìn)行國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述并點(diǎn)明論文創(chuàng)新點(diǎn)。
　　第二章闡述了行為金融理論

4、的基本內(nèi)容,指出投資者因自身心理和社會(huì)等影響,產(chǎn)生行為和認(rèn)知偏差,而這種偏差正是市場(chǎng)中產(chǎn)生異象的重要原因。并在此基礎(chǔ)上舉例說明行為金融理論在中國(guó)股市的應(yīng)用。
　　第三章首先對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)高IPO抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行詳盡實(shí)證分析，總結(jié)出造成創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)率高的主要四因素。再次以贏者組合和輸者組合在持有期的市場(chǎng)表現(xiàn)為基礎(chǔ)，得出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板短期動(dòng)量效應(yīng)較明顯的結(jié)論。最后以旅游業(yè)為特定研究對(duì)象，選取有代表性的春節(jié)、勞動(dòng)節(jié)、國(guó)慶節(jié)分析旅游板塊的節(jié)日效