畢業(yè)論文基于行為金融視角的中國(guó)股市過(guò)度波動(dòng)實(shí)證研究

1、1基于行為金融視角的中國(guó)股市過(guò)度波動(dòng)實(shí)證研究基于行為金融視角的中國(guó)股市過(guò)度波動(dòng)實(shí)證研究[摘要摘要]本文通過(guò)對(duì)中國(guó)股市指數(shù)和上市公司內(nèi)在價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證研究，探索我國(guó)股市過(guò)度波動(dòng)的內(nèi)在成因和特征。本文研究發(fā)現(xiàn)股市指數(shù)的波動(dòng)嚴(yán)重背離其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)，并不符合傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)金融理論對(duì)股市波動(dòng)的解釋。本文基于行為金融的視角和方法，通過(guò)噪音交易、投資者心理偏差和羊群行為理論解釋中國(guó)股市過(guò)度波動(dòng)的原因，并從宏觀、微觀和個(gè)人三方面探討建立我國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)定平衡

2、機(jī)制，提出抑制股價(jià)過(guò)度波動(dòng)的政策建議。[關(guān)鍵詞關(guān)鍵詞]行為金融；股市過(guò)度波動(dòng)；股市內(nèi)在價(jià)值；政策建議3一、前言一、前言本團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期從事論文寫作與發(fā)表服務(wù)，?？票究普撐?00起，詳情伍老師扣扣：三零零四零九八三。波動(dòng)性是股票市場(chǎng)最本質(zhì)的特征和屬性，是投資者買賣股票的原因和結(jié)果，沒(méi)有波動(dòng)的股市將失去投資價(jià)值和存在意義。一個(gè)成熟穩(wěn)定的股票市場(chǎng)應(yīng)該具有適度的波動(dòng)性，但波動(dòng)幅度不宜過(guò)大。傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)理論認(rèn)為，資產(chǎn)的價(jià)格是由資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值決定的，并

3、假定市場(chǎng)是有效的，信息是充分的，投資者是理性的，且偏好是一致的，股票等金融資產(chǎn)的價(jià)格在市場(chǎng)自發(fā)力量調(diào)節(jié)下圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)，價(jià)格包含了資產(chǎn)變化和未來(lái)發(fā)展的所有信息，但從近一個(gè)世紀(jì)金融資產(chǎn)波動(dòng)歷史來(lái)看，資本市場(chǎng)的突發(fā)事件及過(guò)度波動(dòng)發(fā)生的頻率越來(lái)越大，甚至危機(jī)也常有發(fā)生，2007年美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了自上世紀(jì)30年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)，并波及世界各國(guó)。中國(guó)的股市從2005年的998點(diǎn)，一路上升到2007年的6124點(diǎn)，漲幅達(dá)5

4、倍多，后又連續(xù)下跌，跌到近1600點(diǎn)，跌幅72.8%。可見，股市過(guò)度波動(dòng)及危機(jī)的表現(xiàn)形式越來(lái)越多樣化，并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊和破壞，這些現(xiàn)象和問(wèn)題難以用傳統(tǒng)金融資產(chǎn)定價(jià)理論進(jìn)行解釋，因此，影響和決定股市波動(dòng)的因素和機(jī)制再次引起政府、社會(huì)、學(xué)術(shù)界的高度關(guān)注。本文基于中國(guó)股市市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，實(shí)證分析中國(guó)股市的股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值兩者波動(dòng)的相關(guān)性，并探討股市過(guò)度波動(dòng)的原因及抑制股市過(guò)度波動(dòng)的政策思路。二、股市過(guò)度波動(dòng)的文獻(xiàn)回顧二、股市過(guò)度波動(dòng)的文獻(xiàn)回顧傳

5、統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，是一個(gè)不存在套利機(jī)會(huì)的均衡市場(chǎng)，金融資產(chǎn)的價(jià)格是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)值決定的，價(jià)格圍繞其價(jià)值波動(dòng)。根據(jù)傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)方法，股票或其他有價(jià)證券的市場(chǎng)價(jià)格取決于其內(nèi)在價(jià)值，即未來(lái)公司現(xiàn)金股利的貼現(xiàn)值，因而，股票或其他有價(jià)證券的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該圍繞其內(nèi)在價(jià)值上下小幅波動(dòng)。根據(jù)收入資本化定價(jià)方法，任何資產(chǎn)的“真實(shí)”或“內(nèi)在”的價(jià)值都是由投資者從擁有該項(xiàng)資產(chǎn)起預(yù)期在將來(lái)可獲得的現(xiàn)金流量所決定的。因?yàn)檫@些現(xiàn)金流量是預(yù)期在將來(lái)獲得的，