金融發(fā)展理論及其在中國的實證研究.pdf

1、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式是實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關鍵。一方面要用科技的力量推動經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變,大力推動自主創(chuàng)新,提高技術吸收能力；另一方面要擴大內(nèi)需,平衡內(nèi)外需求結(jié)構,改善投資與消費結(jié)構,縮小收入分配差距。本文從金融的視角研究了經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變,包括金融發(fā)展促進技術進步和經(jīng)濟增長的機制,以及對收入分配的影響。
　　 二十世紀中期以來,金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系研究又重新在全球范圍內(nèi)引起了普遍關注。尤其是上世紀80年代末以來,許多經(jīng)濟學家利

2、用內(nèi)生增長模型的框架研究了金融發(fā)展的增長效應,在理論和經(jīng)驗研究上取得了重大的進展。金融發(fā)展對資本積累與經(jīng)濟增長具有極其重要的作用,發(fā)育良好的金融市場以及暢通無阻的傳導機制有利于儲蓄的增加以及儲蓄向投資的有效轉(zhuǎn)化,進而推動資本積累、技術進步和以及長期經(jīng)濟增長。
　　 改革開放以來,中國的隱性稅收機制逐步瓦解,為了支持漸進式改革,金融部門承擔了改革的成本,動員性擴張型金融發(fā)展模式取代了財政投資的主導地位,通過金融支持政策為公有經(jīng)濟部

3、門融資,支撐了經(jīng)濟高速增長。隨著改革的深入,市場約束機制的改變,金融支持政策的收益正在下降,而金融風險卻在不斷積累,成本在遞增。另外,隨著干中學經(jīng)濟增長源泉逐步枯竭,需要引入技術進步的增長源泉。技術進步并非由社會總投資規(guī)模決定,而是取決于金融體系的資本配置效率。因此,中國金融體系的功能需要轉(zhuǎn)變,逐步從數(shù)量型擴張向市場配置轉(zhuǎn)型。
　　 本文考察了在開放經(jīng)濟條件下,金融體系促進技術進步和經(jīng)濟增長的機制?；赗omer(1990)中間

4、投入品種類擴張型的內(nèi)生增長模型,本文把金融部門納入到內(nèi)生增長模型,同時考察了金融部門通過提高研發(fā)的產(chǎn)出效率和技術吸收能力,從而促進技術進步和經(jīng)濟增長的作用。通過對模型競爭性均衡的求解,得到穩(wěn)態(tài)經(jīng)濟增長率依賴于金融發(fā)展水平這一關鍵結(jié)論。金融發(fā)展通過直接為研發(fā)融資和提高技術吸收能力兩種機制,提高了研發(fā)的產(chǎn)出水平和經(jīng)濟增長率。論文進一步用中國1998～2007年的省級面板數(shù)據(jù)檢驗了金融體系促進增長的機制,發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展通過研發(fā)促進增長的作用并不

5、明顯,但是提高了對國外技術的吸收能力,并且外商直接投資的技術外溢效應要大于進口貿(mào)易的技術外溢。
　　 由于金融部門的發(fā)展是有成本的,需要吸收實物資本和人力資本,當金融部門過度發(fā)展時,過多的資本被配置到金融部門,造成實體經(jīng)濟部門投入不足,因此,金融過度發(fā)展會造成實體經(jīng)濟萎縮,反而阻礙經(jīng)濟增長,金融發(fā)展的增長效應是非線性的。本文利用金融體系發(fā)達的OECD國家數(shù)據(jù)檢驗了金融發(fā)展的非線性增長效應。結(jié)果表明金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響不是線性

6、的,而是一個倒U型。經(jīng)濟中存在最優(yōu)的金融規(guī)模,而且潛在的最優(yōu)金融規(guī)模主要由經(jīng)濟發(fā)展水平和人力資本存量決定。
　　 最后,論文還探討了金融發(fā)展對貧困人口收入和收入分配的影響。如果金融發(fā)展僅僅只是提高了當前金融產(chǎn)品和服務的質(zhì)量,就只對富人有利,從而擴大了收入分配差距;當金融發(fā)展表現(xiàn)為提高了金融服務的可獲得性,從而使得更多的低收入者和小型企業(yè)能獲得金融服務,貧困人口的收入會上升,收入分配差距會縮小。本文利用中國省級面板數(shù)據(jù),檢驗了金融