資本資產(chǎn)定價(jià)理論及其在中國股票市場的實(shí)證研究.pdf

1、本文深入研究了CAPM資本資產(chǎn)定價(jià)理論，應(yīng)用于中國證券市場的實(shí)證分析，為投資者更好地理解中國證券市場的定價(jià)行為、更有效地制定投資策略提供指導(dǎo)。本文選取1995年1月至2004年12月的上海證券交易所全樣本A股股票的月收益數(shù)據(jù)，分別采用Fama-MacBeth方法和Fama-French方法對A股證券組合月收益與Beta系數(shù)的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，分析了CAPM模型在不同時(shí)間段Beta系數(shù)的變化特征，得出CAPM資本資產(chǎn)定價(jià)模型在上海證券市場在

2、1997.1～2004.12時(shí)間段的檢驗(yàn)不是有效的結(jié)論。通過對1997.1～2000.12和2001.1～2004.12前后兩個(gè)時(shí)間段的檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行比較，本文認(rèn)為上海證券市場處于從過度投機(jī)轉(zhuǎn)變到過度悲觀的過程中，投資者從偏好風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榛乇茱L(fēng)險(xiǎn)，這是證券市場不斷發(fā)展的表現(xiàn)，但是在后一時(shí)間段，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是負(fù)值，也表明證券市場還不成熟，還未形成完整、有效、規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)－收益權(quán)衡的投資機(jī)制。結(jié)合中國資本市場的特點(diǎn)——財(cái)務(wù)信息的可靠性較差、投資者的預(yù)