基于價值基礎的評估方法.pdf

1、在國企改革漸入“深水區(qū)”、股權(quán)并購漸成企業(yè)并購重組主流的當下，企業(yè)價值評估作為資本運營中不可或缺的服務工具，越來越被企業(yè)、政府監(jiān)管部門，及社會公眾所關注。隨著評估市場的需求的不斷增大，評估業(yè)的服務對象開始多元化，傳統(tǒng)的評估方法也越發(fā)顯得“力不從心”。 現(xiàn)代企業(yè)管理已經(jīng)從過去的關注“會計利潤”轉(zhuǎn)移到關注“經(jīng)濟利潤”，企業(yè)內(nèi)部管理者和外部投資者對企業(yè)價值衡量也達成了共識，即“股東價值最大化”，基于價值基礎的評估方法已經(jīng)逐漸成為企業(yè)評

2、估的主流：EVA已經(jīng)作為企業(yè)管理的標準，投資現(xiàn)金流回報率(CFROI)也成為機構(gòu)投資者中最流行的價值管理(VBM)工具。本文研究的EM框架(Economic Margin FrameworkTM)是美國AFG公司提出的最新的業(yè)績衡量和企業(yè)價值評估系統(tǒng)，它結(jié)合了前兩者的優(yōu)點，并進行了適當?shù)卣{(diào)整，可以用來衡量經(jīng)由競爭調(diào)整的企業(yè)績效，可以比較不同行業(yè)、不同時期的不同公司經(jīng)濟利潤(Economic Profit)，使得評估方法的適用性更加廣泛，

3、同時滿足內(nèi)外部人員的需要。 本文采用類比的分析方法，通過理論與實證研究兩方面將EM與EVA、CFROI進行比較來幫助理解和掌握EM理論及其使用。本文共分為四章：第一章為導論，主要介紹了文章的選題動機、研究意義和文章的主要結(jié)構(gòu)，重申企業(yè)價值評估對現(xiàn)代企業(yè)管理的重要性；第二章主要分析基于價值基礎的評估體系較傳統(tǒng)估值方法的先進性，并且介紹了這個體系內(nèi)估值方法的“進化史”；第三章則通過與EVA和CFROI的比較，幫助理解EM理論；第四章