人民幣國際化進程中的匯率變化研究.pdf

1、改革開放以來，中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長，在國際分工體系中的地位日益上升。與此同時，作為一個開放程度較高的貿(mào)易大國，中國的宏觀經(jīng)濟政策越來越受到世人的注目，連結(jié)國內(nèi)外市場的價格——人民幣匯率成為廣泛關(guān)注的焦點。而在此過程中，人民幣的另一面——國際化進程也在悄然起步。本文關(guān)心的問題是:貨幣國際化的本質(zhì)是什么？以何為基礎(chǔ)？人民幣國際化是否滿足一般規(guī)律？如何表現(xiàn)出來？人民幣國際化進程中的人民幣匯率又將走出什么樣的軌跡？所有這些，對于國內(nèi)宏觀政策以及

2、國際政策協(xié)調(diào)分別有什么啟示？
　　本文將從國際分工體系的角度出發(fā)，闡述貨幣國際化從根本上取決于一國在國際分工體系中所處的地位，具體的包括:相對較高的勞動生產(chǎn)率以及相當?shù)慕?jīng)濟規(guī)模總量。接著，以美元和日元的國際化歷史為典型事實，對上述分析進行了論述;進而使用該角度對人民幣的國際化進程進行了分析，說明了中國目前在國際分工體系中的相對地位，決定了人民幣國際化首先將表現(xiàn)為人民幣的周邊化。在此基礎(chǔ)上，本文將關(guān)注的焦點轉(zhuǎn)至貨幣國際化進程中的匯率

3、問題，通過各種貨幣的歷史表現(xiàn)，總結(jié)出貨幣國際化進程中的匯率具有兩方面特征，即:短期匯率水平的波動性相對較小，以及長期匯率水平的持續(xù)升值趨勢。
　　基于上面的經(jīng)驗事實，本文以新開放宏觀經(jīng)濟學(xué)為理論基礎(chǔ)，分析了貨幣國際化進程中匯率變化的短期和長期規(guī)律。具體的結(jié)論是:在短期內(nèi)，貨幣國際化進程將使匯率超調(diào)程度降低，這使得實行靈活的匯率制度安排具有相對更為成熟的條件;而在長期中，由于勞動生產(chǎn)率提高所伴隨的巴拉薩—薩繆爾森效應(yīng)，使貨幣在國際化

4、進程中面臨長期升值趨勢。
　　基于這樣的短期和長期規(guī)律，以及一般國際貨幣的典型事實，本文對人民幣國際化進程中的匯率問題進行了研究，在以下兩個方面闡述了該理論研究的政策啟示:首先，貨幣國際化能夠為一國帶來可觀的鑄幣收入，為了實現(xiàn)該項收入的最大化，其貨幣政策的最優(yōu)動態(tài)路徑應(yīng)作何安排。其次，貨幣國際化進程中，原有國際貨幣體系將發(fā)生變革，例如:美元地位可能受到挑戰(zhàn)，人民幣的非居民需求日趨增大，同時非居民手中持有的美元資產(chǎn)將可能有部分被人民