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文檔簡介
1、資產(chǎn)支持證券(Asset-Backed Securities,ABS)和住房貸款抵押支持證券(Mortgage-Backed Securities,MBS)是最近十幾年國際金融市場發(fā)展很快的一種結(jié)構(gòu)性衍生金融產(chǎn)品。美國金融市場大部分的資產(chǎn)支持證券和住房貸款抵押支持證券利用不同的交易結(jié)構(gòu)和交易安排設(shè)計出具有不同期限結(jié)構(gòu)和利率結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。目前資產(chǎn)支持證券和住房貸款抵押支持證券已經(jīng)走入人民幣投資的舞臺,住房抵押貸款證券投資價值的分析研究
2、具有突出重要的意義。 本文主要運(yùn)用規(guī)范的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析方法進(jìn)行分析論證,首先對資產(chǎn)證券化相關(guān)的國際經(jīng)濟(jì)理論和背景進(jìn)行適當(dāng)?shù)氖崂恚⒔馕鲑Y產(chǎn)證券化產(chǎn)品的有效利差凈額法、貼現(xiàn)利差法、OAS分析法、OAM分析法等一般分析方式;在此基礎(chǔ)上,深入分析建行RMBS的原生資產(chǎn)特征、交易結(jié)構(gòu)特征、現(xiàn)金流特征,剖析建行RMBS產(chǎn)品的積極因素與風(fēng)險因素,并且更進(jìn)一步運(yùn)用數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法進(jìn)行住房抵押貸款證券的定價分析,選用無套利模型對短期利率路徑進(jìn)行模擬,
3、在確定票面利率及現(xiàn)金流之后,確定反映各檔次MBS的信用、流動性風(fēng)險溢價的合理OAS值,通過調(diào)整初始值并得到合適的票面利差,并通過敏感性分析得出本文的重要結(jié)論,在各種定價因素當(dāng)中,OAS(期權(quán)調(diào)整利差)是最為重要的因素,理論票面利差不會低于OAS值,并且隨著OAS的上升,兩者的差異會逐步擴(kuò)大。其它定價因素只有在OAS值較大的情況下才會顯得較為重要。這時利率上限容易被觸發(fā),提前還款率越高,對投資者越有利,理論票面利差就越低;決定利率上限的貸
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