國際儲備需求：理論分析與實證檢驗.pdf

1、國際儲備需求一直是理論界研究的熱點。本文在對相關(guān)實證文獻進行回顧、界定了研究對象的定義和范疇之后，系統(tǒng)梳理了國際儲備需求的理論方法。首先本文以Clark (1970) 提出的典型的國際儲備需求優(yōu)化模型為例分析凱恩斯主義框架下的國際儲備需求傳統(tǒng)模型的特征。而后以Girton和Rope (1977)的外匯市場壓力模型為例，評析了國際收支的貨幣主義觀點對于國際儲備的觀點。接下來，本文分析了Edwards (1984)將國際儲備需求貨幣模型與傳

2、統(tǒng)模型的相結(jié)合理論方法。 在實證分析部分，本文在運用比例分析法對我國國際儲備變化進行趨勢分析之后，根據(jù)國際儲備需求的不同理論模型，選取1994-2006年的季度數(shù)據(jù)對我國的國際儲備需求進行了時間序列分析。本文首先對Connolly和Silveria (1979)的外匯市場壓力模型運用VAR方法進行了估計，結(jié)果表明貨幣模型的關(guān)于國內(nèi)信貸量對國際儲備的影響有著正確的判斷。隨后本文運用VECM方法對國際儲備需求的傳統(tǒng)模型進行了實證檢驗

3、，結(jié)果表明我國的國際儲備需求與進口量、國際收支的波動、進口傾向、機會成本構(gòu)成長期而穩(wěn)定的動態(tài)系統(tǒng)。如果我國維持現(xiàn)有該系統(tǒng)穩(wěn)定不變，我國國際儲備量還將持續(xù)上升。實證研究結(jié)果還表明，交易動機是我國國際儲備需求的最重要的決定因素，而且我國央行持有國際儲備的行為體現(xiàn)出高度的風險厭惡以及審慎的特征：較少考慮國際儲備的財富功能，更為重視國際儲備的流動性和安全性。在短期，貨幣市場失衡作為外生變量顯著地進入到VECM中，且其符號為負，這也證明了貨幣模型