人民幣兌換程度提高背景下資本快速流出影響因素、渠道及對策研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化背景下，國際資本對促進(jìn)一個經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展是非常重要的。金融自由化的措施包括放松對貨幣使用范圍的限制，放寬或解除外匯管制，允許外匯自由兌換，允許資本自由跨國移動，開設(shè)國內(nèi)金融市場，建立離岸金融中心等。它拆除了隔離各國金融市場的屏障，使國內(nèi)金融市場開放，促進(jìn)了跨貨幣跨國界交易的迅速增長。 但是，國際資本是把“雙刃劍”，其快速流出，對整個經(jīng)濟(jì)體的破壞力也是巨大的，很多國家都有非常深刻的教訓(xùn)。由于國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在很大

2、的不穩(wěn)定性、我國銀行體系的脆弱性及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，加上我國“雙順差”的基礎(chǔ)是薄弱的，外債中穩(wěn)定性差的短期債務(wù)的比重也在上升，在人民幣可兌換程度不斷提高的趨勢下，國際資本在一定條件下存在大規(guī)模流出我國．的可能。 聯(lián)合國合國亞太經(jīng)社理事會(UNESCAP)日前發(fā)表的年度報告中指出，盡管亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展快速，不過1997-98年亞洲金融危機(jī)期間遭受重創(chuàng)的4個亞洲國家——印尼、韓國、泰國和菲律賓可能再次面臨資本突然外逃導(dǎo)致的貨幣危機(jī)沖擊

3、。雖然報告沒直接提到我國受沖擊的可能性，但是我們也可以想象，如果這四國受到?jīng)_擊，我們國家也同樣會受到很大壓力!本文在綜述國際資本流動理論的基礎(chǔ)上，通過收集資料，分析了國際資本快速流出東道國的各方面影響，以此凸現(xiàn)研究國際資本快速流出的重要性。文章運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)尤其是國際金融學(xué)的基本原理和基本模型，吸取新興市場國家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，結(jié)合中國金融體系、國際資本流入屬地、期限、形式及易變性的具體情況，分析與之相關(guān)的數(shù)據(jù)，圍繞國際資本快速流出我國的

4、可能性展開深入地研究，文章得出：國際資本快速流出我國的可能性不斷增加。我們還利用標(biāo)準(zhǔn)的時間序列計量模型以長期投資和非FDI為被解釋變量，國家信用評級(以國家外債負(fù)債率表示)、我國經(jīng)濟(jì)增長率、我國的通貨膨脹率、美國聯(lián)邦利率、十年期美國國債利率和資本賬戶開放程度為解釋變量。對于各因素的分析思路如下：根據(jù)利率平價理論，真實(shí)利差的相對變動才會引起資本的流動；對于預(yù)期，主要是對政府干預(yù)的預(yù)期，這會引起短期資本流動，產(chǎn)生過度負(fù)債，于是產(chǎn)生大的風(fēng)險；

5、 根據(jù)博弈論，理性預(yù)期理論，如果國家信譽(yù)很強(qiáng)，那么公眾信心就很高，受短期資本沖擊的可能性就很?。毁Y本賬戶開放程度越高，國際資本進(jìn)出我國的成本就越小，對國際資本流動有利。實(shí)證結(jié)果得出：美國聯(lián)邦利率和我國資本賬戶開放程度對我國國際資本流出影響較大。政策含義是：我國政府應(yīng)謹(jǐn)慎關(guān)注美國聯(lián)邦利率的變化以及穩(wěn)妥開放我國資本項(xiàng)目。文章還理清我國現(xiàn)存國際資本流出的合法渠道，分析國際資本流出的非法渠道，并對此大致進(jìn)行了估計。文章發(fā)現(xiàn)，服務(wù)貿(mào)易渠道