金融復(fù)雜性研究與金融市場(chǎng)建模.pdf

1、作為世界經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著越來越重要的角色。然而經(jīng)歷了40多年歷程的傳統(tǒng)金融理論在描述價(jià)格波動(dòng)行為時(shí)與實(shí)際市場(chǎng)之間存在著差距，特別是20世紀(jì)80年代以來，研究學(xué)者們發(fā)現(xiàn)的眾多與傳統(tǒng)理論不相符的“異?，F(xiàn)象”，已經(jīng)動(dòng)搖了在線性均衡框架下形成的金融理論的基石——有效市場(chǎng)假說。為了揭開金融市場(chǎng)“異?，F(xiàn)象”之謎，向世人展示其演化的背后機(jī)制，同時(shí)也為了完善金融理論，近年來便有不少學(xué)者致力于尋找新的非線性方法來研究資本市場(chǎng)的規(guī)

2、律。而處理非線性問題的復(fù)雜性科學(xué)正好為它的發(fā)展帶來了契機(jī)。 本文作者應(yīng)用復(fù)雜性科學(xué)的理論方法研究了金融復(fù)雜性問題。將金融市場(chǎng)視為一個(gè)非線性動(dòng)力學(xué)系統(tǒng)，采用不同于傳統(tǒng)技術(shù)的建模方法建立了基于自組織逾滲的市場(chǎng)模型。在模型基礎(chǔ)上與真實(shí)市場(chǎng)相對(duì)照，重點(diǎn)研究了市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)演化規(guī)律以及價(jià)格的波動(dòng)特征。論文的主要工作和創(chuàng)新成果如下： ●提出了一種考察可變位置和可變時(shí)間尺度度量的收益(連續(xù)雪崩規(guī)模)分布的統(tǒng)計(jì)方法，分析了真實(shí)市場(chǎng)指數(shù)時(shí)間序

3、列的連續(xù)雪崩規(guī)模分布，得到了分布尾部滿足冪指數(shù)約為3的冪律分布的結(jié)論。這種方法統(tǒng)計(jì)的收益分布不僅符合實(shí)際情況，而且揭示了價(jià)格波動(dòng)之間的相關(guān)性以及有助于理解價(jià)格波動(dòng)的動(dòng)力學(xué)演化行為。 ●針對(duì)研究資本市場(chǎng)“異?，F(xiàn)象”產(chǎn)生機(jī)制缺乏能再現(xiàn)其多種統(tǒng)計(jì)特征的模型的現(xiàn)狀，作者通過融合市場(chǎng)上的羊群效應(yīng)、經(jīng)紀(jì)人之間的非線性相互作用和系統(tǒng)的非線性結(jié)構(gòu)變化，建立了基于自組織逾滲的市場(chǎng)模型，描述了市場(chǎng)上羊群效應(yīng)和市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)的自組織非線性演化的規(guī)律

4、。 ●模型再現(xiàn)了真實(shí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系、收益分布的尖峰胖尾特性、連續(xù)雪崩規(guī)模的冪律分布、以及價(jià)格波動(dòng)的多重分形過程等等多種典型統(tǒng)計(jì)特征，得到了吻合實(shí)證的多個(gè)統(tǒng)計(jì)特征量，如易變性自相關(guān)函數(shù)的冪律衰減指數(shù)-0.38、收益分布中心部分的Lévy標(biāo)度值α=1.64±0.21、連續(xù)雪崩規(guī)模分布尾部的冪指數(shù)約為3等等。這些研究成果表明，模型模擬了真實(shí)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)行為，模型中提出的羊群效應(yīng)和市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)的自組織非線性演化是產(chǎn)生“