公司治理對我國上市公司關(guān)聯(lián)交易的影響.pdf

1、關(guān)聯(lián)交易是一種可以優(yōu)化資源配置，整合企業(yè)上下游生產(chǎn)鏈的方式。不僅可以降低搜尋成本、交易成本，還可以使企業(yè)不受外部不利或不穩(wěn)定市場環(huán)境的影響。 但是在我國，由于一股獨(dú)大，大股東控制權(quán)和現(xiàn)金流量權(quán)分離的制度因素，關(guān)聯(lián)交易往往成為了大股東謀求自身利益，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給小股東的常用手段。因?yàn)樵谡莆招畔⒉粚ΨQ優(yōu)勢的情況下，在有限的風(fēng)險(xiǎn)下，大股東永遠(yuǎn)存在著攫取利益的動機(jī)。 現(xiàn)代公司理論認(rèn)為，對于大股東侵占上市公司利益、對于投資者利益的保

2、護(hù)需要同時(shí)依賴公司治理制度和法律保護(hù)。因此，在我國司法監(jiān)管系統(tǒng)對投資者保護(hù)不甚完善的時(shí)候，公司治理對此有著重要的作用。 本文以我國上市公司2001年-2004年度公開披露的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，考察了我國上市公司關(guān)聯(lián)交易的總貌和特征，并對公司治理變量和上市公司j關(guān)聯(lián)交易情況之間的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)。這四年的數(shù)據(jù)具有相對平穩(wěn)的優(yōu)點(diǎn)，因?yàn)樽罱亩€(gè)關(guān)聯(lián)交易的會計(jì)規(guī)則的實(shí)施時(shí)間為2001年底和2006年。為了進(jìn)一步考察大股東攫取利益的渠道，本文選取

3、了關(guān)聯(lián)銷售、關(guān)聯(lián)采購、關(guān)聯(lián)資金占用、關(guān)聯(lián)擔(dān)保等等不同類型的關(guān)聯(lián)交易從多方面進(jìn)行論證。結(jié)果表明，我國上市公司管理層持股與關(guān)聯(lián)交易情況負(fù)相關(guān)，體現(xiàn)了管理層對于大股東侵占上市公司利益的抑制作用；第一大股東持股情況對于關(guān)聯(lián)交易呈顯著正相關(guān)，利益趨同效應(yīng)沒有體現(xiàn)；除第一大股東外的其他大股東持股集中度對關(guān)聯(lián)交易呈嚴(yán)格負(fù)相關(guān)，體現(xiàn)了其他大股東對于第一大股東攫取利益行為的制衡作用；獨(dú)立董事占董事會比例與關(guān)聯(lián)交易呈負(fù)相關(guān)，但僅僅與關(guān)聯(lián)銷售行為關(guān)系顯著，體