資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)成長的實證分析.pdf

1、密級：分類號：F27薌，∥▲O。穢983819Uy單位代碼：學(xué)號：東歲，番碩士學(xué)位論文10422200310082論文題目：資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)成長的實證分析作者姓名專業(yè)盧書泉西方經(jīng)濟學(xué)指導(dǎo)教師姓各專業(yè)技術(shù)職務(wù)張東輝教授2006年4月6日山東大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要美國的莫迪格利尼和米勒提出的刪理論，指出在完善的資本市場條件下，企業(yè)的籌集資金的方式與企業(yè)的價值無關(guān)，但是MM理論的完全市場的假設(shè)在現(xiàn)實中是不存在的，所以企業(yè)選擇不同的融資方式不可能與

2、企業(yè)的價值無關(guān)。企業(yè)不同的融資決策影響企業(yè)的價值，也與企業(yè)增長密切相關(guān)。、企業(yè)增長理論中以可持續(xù)發(fā)展為理論和實務(wù)中討論的熱點問題，可持續(xù)增長模型的提出，為資本結(jié)構(gòu)與增長提供了一個紐帶在可持續(xù)增長模型中，認(rèn)為企業(yè)的管理能力和獲利能力被負(fù)債的財務(wù)杠桿作用給放大為可持續(xù)增長率，因此得出結(jié)論，高負(fù)債比例會使得可持續(xù)增長率變高。但是如果考慮企業(yè)所面臨的風(fēng)險，特別是高負(fù)債比例所帶來的高財務(wù)風(fēng)險。因此，可以推論在一定時期的特定行業(yè)的負(fù)債比例存在一個合

3、適的水平。企業(yè)的發(fā)展和增長過程中，導(dǎo)致競爭能力的加強，企業(yè)所面臨的各種環(huán)境和條件發(fā)生變化，因此必然要求企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)水平相應(yīng)發(fā)生變化，以適應(yīng)企業(yè)新的增長對我國三個行業(yè)的上市公司三年的實證研究表明，行業(yè)的不同，資本結(jié)構(gòu)具有明顯的差異；三年中，三個行業(yè)的增長率呈現(xiàn)出不很明顯的差異。雖然部分負(fù)債比例指標(biāo)提高對企業(yè)增長有促進作用，但是也有部分負(fù)債比例指標(biāo)，對企業(yè)的增長有著負(fù)作用，因此可以看出負(fù)債比例的提高，由于抵稅作用而產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)引起企業(yè)

4、的增長，但同時不能忽視財務(wù)杠桿所引起的高風(fēng)險，可能對企業(yè)的增長有著負(fù)作用同時，對三個行業(yè)的實證研究也表明，企業(yè)的增長也對資本結(jié)構(gòu)水平帶來一定的影響，企業(yè)的增長率不斷增大，要求企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)水平相應(yīng)的提高，以適應(yīng)新的競爭能力和企業(yè)增長需要對我國的上市公司而言，在充分了解自身的產(chǎn)品特點和定位自己的競爭戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，選擇適合自身的資本結(jié)構(gòu)水平，使自已在競爭中處于有利地位，保持可持續(xù)的增長而當(dāng)企業(yè)的發(fā)展和增長達(dá)到了新的高度之后，也應(yīng)主動的調(diào)整其