創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效的實(shí)證分析.pdf

1、自2009年10月23日有28家公司在深圳證券交易所的創(chuàng)業(yè)板上市，從此中國(guó)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)活躍于資本市場(chǎng)的大舞臺(tái)。截至2015年3月20日，創(chuàng)業(yè)板上市公司已有426家公司。在過(guò)去的五年里，創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)起伏不定。由于創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)集中度為高新技術(shù)企業(yè)，該階段企業(yè)屬于其發(fā)展初期，就其企業(yè)的規(guī)模、性質(zhì)和市場(chǎng)特點(diǎn)決定了現(xiàn)階段企業(yè)績(jī)效的不穩(wěn)定。
　　隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷變好，證監(jiān)會(huì)的制度不斷規(guī)范，創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況受到人們愈來(lái)愈多的關(guān)注。創(chuàng)業(yè)

2、板上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效之間是否存在相關(guān)性也引起了熱議。本文首先將國(guó)內(nèi)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性理論進(jìn)行回顧。然后對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)績(jī)效的現(xiàn)狀進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，分析得出創(chuàng)業(yè)板上市公司存在資產(chǎn)負(fù)債率偏低、流動(dòng)負(fù)債比率偏高、長(zhǎng)期資本負(fù)債比率偏低、資產(chǎn)利用率低和獲現(xiàn)能力較差等特點(diǎn)。其次，利用因子分析法將代表企業(yè)績(jī)效的17個(gè)指標(biāo)提煉出三個(gè)共因子，根據(jù)貢獻(xiàn)率大小計(jì)算出企業(yè)績(jī)效的整合指標(biāo)，該指標(biāo)作為因變量。選取資產(chǎn)負(fù)債率、流

3、動(dòng)負(fù)債率、長(zhǎng)期資本負(fù)債率和有息負(fù)債率作為自變量，收集創(chuàng)業(yè)板上市公司2010-2013年的非均衡面板數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，針對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效之間的相關(guān)性研究建立多元回歸模型，選用Stata軟件建立固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證分析得出：資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債比率和有息負(fù)債率與企業(yè)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)，且關(guān)系顯著；長(zhǎng)期資本負(fù)債率與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)，顯著性不強(qiáng)。最后，結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)績(jī)效的現(xiàn)狀及實(shí)證結(jié)果，從宏觀和微觀角度對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市