創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)關(guān)系實(shí)證研究.pdf

1、2009年，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在深圳正式開板。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，是協(xié)助我國(guó)高科技公司以及高成長(zhǎng)性的新型創(chuàng)新公司進(jìn)行籌資和資本運(yùn)作的市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立是我國(guó)根據(jù)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和社會(huì)發(fā)展的客觀需要所作出的重大戰(zhàn)略決策，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善起著非常重要的作用。在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的有著較為嚴(yán)格的上市條件，主要包括:發(fā)行人應(yīng)具備較強(qiáng)的盈利能力，具有一定的規(guī)模和存續(xù)時(shí)間，發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，發(fā)行人有著良好的公司治理結(jié)

2、構(gòu)。創(chuàng)業(yè)板上市公司也以其高成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性取得了快速的發(fā)展，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大、盈利能力不斷增強(qiáng)、企業(yè)價(jià)值不斷提高。隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司的發(fā)展，對(duì)其的研究也日益增多，然而大部分的研究都是關(guān)于其成長(zhǎng)性以及價(jià)值的研究，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間相關(guān)關(guān)系的研究還不多。本文主要對(duì)其資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，為其下一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提高公司績(jī)效提供理論依據(jù)。
　　自MM理論創(chuàng)立以來(lái)，人們對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的研究也越來(lái)越

3、多。對(duì)于任一公司而言，保持合理的資本結(jié)構(gòu)不僅能夠給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)杠桿收益和節(jié)稅收益而且會(huì)向外部投資者傳遞有關(guān)企業(yè)價(jià)值的信息，影響外部投資決策，從而影響企業(yè)價(jià)值，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司更是如此。近年來(lái)，對(duì)于資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間關(guān)系的研究也不斷增多，國(guó)內(nèi)外的學(xué)術(shù)界研究也比較全面和透徹，同時(shí)取得了一定的研究成果，但是受他們所選取樣本的國(guó)別差異、行業(yè)差別以及所有制差別等的限制以及受所運(yùn)用的研究方法的影響，使得他們研究所得的成果也各有差異。目前為止，

4、學(xué)術(shù)界對(duì)于財(cái)務(wù)績(jī)效與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系尚未形成一致的觀點(diǎn)，其中，選取不同行業(yè)所進(jìn)行的研究也會(huì)取得不同的研究結(jié)果。創(chuàng)業(yè)板上市公司是具有高成長(zhǎng)性和創(chuàng)新性的公司，目前也取得了快速的發(fā)展。因此，選取創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系研究也就具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　在相關(guān)理論研究的基礎(chǔ)上，本文使用SPSS16.0軟件對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。文章所選取的財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)

5、為凈資產(chǎn)收益率，資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)則包括每股凈資產(chǎn)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、股東權(quán)益比率、有形凈值債務(wù)率、長(zhǎng)期負(fù)債率、固定資產(chǎn)比率和無(wú)形資產(chǎn)比率等。文章第一步采用相關(guān)分析法對(duì)資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)之間的自相關(guān)性進(jìn)行研究，并根據(jù)相關(guān)分析研究的結(jié)果，選擇出具有代表性的資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)。下一步文章對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行回歸分析，并根據(jù)回歸分析的結(jié)果提出相關(guān)的對(duì)策建議，為創(chuàng)業(yè)板上市公司下一步資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展