創(chuàng)業(yè)板上市公司治理與公司績效關(guān)系研究.pdf

1、公司治理與公司績效的關(guān)系是現(xiàn)代公司治理研究的基本問題，有效的分析兩者關(guān)系不僅有利于企業(yè)在完善自身管理建設(shè)中有一個更加清晰的方向，而且在實現(xiàn)企業(yè)價值最大化過程中也發(fā)揮著重要的作用。迄今為止，自2009年創(chuàng)業(yè)板市場上市以來，已經(jīng)歷了9年的發(fā)展歷程，從最初只有28家發(fā)展到600多家，為促進國民經(jīng)濟增長發(fā)揮著重要建設(shè)作用。但是在其蓬勃發(fā)展的背后也暴露出許多問題，這些問題的存在嚴重制約著創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展。因此辯證分析創(chuàng)業(yè)板市場公司治理與績效的

2、互動關(guān)系，進一步提升公司治理效率，對于促進中國創(chuàng)業(yè)板市場的健康發(fā)展具有重要意義。
　　本文以創(chuàng)業(yè)板2014-2016年具有完整財務(wù)數(shù)據(jù)的354家公司為研究對象，首先，從兩權(quán)分離理論、利益相關(guān)者理論、委托代理理論、信號傳遞理論等現(xiàn)有理論為基礎(chǔ)，查閱大量公司治理與公司績效相關(guān)的文獻，為本研究提供理論支撐。其次，探究公司治理與績效的內(nèi)在作用機制。本文從綜合契約理論、戰(zhàn)略管理理論、信息披露及聲譽傳遞等角度探究兩者的作用機理。針對兩者的關(guān)系

3、研究，一方面運用主成分分析法對具有代表性的12個企業(yè)財務(wù)指標加權(quán)算出企業(yè)的綜合績效得分，將股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征、高管激勵、外部利益相關(guān)者等變量與綜合績效進行回歸分析，研究公司治理各變量對公司績效的影響。另一方面，研究公司績效對公司治理的反饋效應。本文綜合運用TOPSIS綜合評價法、格蘭杰因果關(guān)系檢驗、分位數(shù)回歸等方法進行研究。
　　通過研究發(fā)現(xiàn):(1)第一大股東持股比例與綜合績效關(guān)系不顯著，前十大股東持股比例總和與公司綜合績效呈顯

4、著正相關(guān)關(guān)系;(2)高管前三名薪酬總額與公司綜合績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系;(3)審計師意見類型與公司綜合績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系;(4)資產(chǎn)負債率與公司綜合績效呈顯著負相關(guān)關(guān)系，表明較高的負債率不利于企業(yè)的良性發(fā)展。(5)公司績效對公司治理效率的提升具有反饋效應。其反饋作用的發(fā)揮具有時間間隔性及階段性特征:在公司成立初期，公司績效的反饋效應不顯著;在公司發(fā)展中后期，公司治理對公司績效反饋作用不斷增強;在發(fā)展中期，外部利益相關(guān)者的傳遞效應顯著;在