我國外匯儲備增長對流動性影響的實證分析.pdf

1、在全球經(jīng)濟(jì)、金融聯(lián)系日漸緊密的今天，外匯儲備對一國經(jīng)濟(jì)的影響力日益加大，外匯儲備研究工作也顯得愈發(fā)重要。我國是發(fā)展中國家，對外貿(mào)易依存度大，外匯儲備問題一直以來受到廣泛關(guān)注，尤其是1994年匯率改革之后，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速增長，我國外匯儲備逐年增多，從1994年到2007年，短短十幾年增長了近30倍，超過日本一躍成為世界頭號外匯儲備大國。外匯儲備的增長對我國調(diào)節(jié)國際收支，穩(wěn)定匯率，增強(qiáng)本幣信心等方面具有重要作用，但是外匯儲備過多也給我國

2、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來一系列的問題和負(fù)面影響，流動性過剩就是其一。 外匯儲備對流動性的影響已然成為理論界研究的一個熱點。國內(nèi)外學(xué)者通過各種方法，選取不同的指標(biāo)對二者進(jìn)行分析，得出的結(jié)論基本都是認(rèn)為我國外匯儲備的增加對我國貨幣供應(yīng)機(jī)制會產(chǎn)生較大的影響，是造成我國流動性過剩的主要原因或者直接原因。 本文在已有文獻(xiàn)和相關(guān)理論支持的基礎(chǔ)之上，選取能夠衡量不同層面流動性狀況的指標(biāo)：銀行體系存貸差、廣義貨幣供應(yīng)量M2、外匯占款/基礎(chǔ)貨幣(

3、反映外匯占款增加對央行基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的壓力)，結(jié)合外匯儲備指標(biāo)，對我1995-2007年上述各項指標(biāo)的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。在文章的核心部分，筆者首先通過計量軟件判斷出這些時間序列變量自身存在一個穩(wěn)定的增長趨勢，并且序列之間也存在較強(qiáng)的同向發(fā)展趨勢，接下來在文章的主體部分對這四個變量進(jìn)行分析，根據(jù)模型的回歸結(jié)果判斷外匯儲備的增加是否對M2、存貸差以及外匯占款/基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生影響，并通過添加新信息沖擊(Innovation)分析流動性受自身及其他

4、內(nèi)生變量沖擊的影響程度，之后再利用Granger因果檢驗法分別檢驗外匯儲備與其它三項指標(biāo)之間是否具有因果關(guān)系，最后得出本文的主要結(jié)論：外匯儲備的變動對廣義貨幣供應(yīng)量M2、銀行體系存貸差、外匯占款/基礎(chǔ)貨幣等產(chǎn)生影響，具體表現(xiàn)在外匯儲備的增加，特別是其增長率的增加可以直接引起M2的增加以及外匯占款對基礎(chǔ)貨幣發(fā)行壓力的增大，而對于存貸差的影響則是通過對貨幣供應(yīng)量M2的影響間接體現(xiàn)出來的。總而言之，外匯儲備的增加會引起央行體系、銀行體系及整個