貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑改變的國(guó)際比較研究.pdf

1、自20世紀(jì)60年代以來(lái)，隨著凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)逐步走向衰落，貨幣主義日益贏得世人的認(rèn)可，世界上越來(lái)越多的國(guó)家開始了貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)，并賦予其重要的政策地位。但是，由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)差別很大，世界范圍內(nèi)的貨幣供應(yīng)量結(jié)構(gòu)體系和統(tǒng)計(jì)口徑?jīng)]有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際貨幣基金組織為了提高成員國(guó)貨幣金融統(tǒng)計(jì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性，增強(qiáng)不同國(guó)家之間主要金融指標(biāo)的可比性，曾于1997年制定并頒布了《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》(Manual On Monetary an

2、d Financial Statistics)，隨后于2000年進(jìn)行了修訂。MFSM為貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)提供了概念框架體系和基本方法，是當(dāng)今指導(dǎo)各國(guó)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)的重要文件。 在MFSM的指導(dǎo)下，為了更好地加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)，更好地制定與執(zhí)行貨幣政策，如何有效地進(jìn)行貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)?在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)、金融因素不斷發(fā)展與變化的形勢(shì)下，應(yīng)如何科學(xué)地對(duì)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整?這是各國(guó)貨幣當(dāng)局長(zhǎng)期面臨的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。本文從金融創(chuàng)新的視角在對(duì)

3、貨幣的定義、廣義貨幣應(yīng)該包含的內(nèi)容以及貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性和外生性進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，對(duì)美國(guó)、英國(guó)和歐洲地區(qū)貨幣統(tǒng)計(jì)口徑的劃分、調(diào)整過(guò)程進(jìn)行了詳細(xì)的文獻(xiàn)研究與對(duì)比分析，基于此，選定樣本國(guó)家，分三種情形分別建立Logistic回歸模型，實(shí)證檢驗(yàn)了金融創(chuàng)新的發(fā)展對(duì)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑改變的影響及對(duì)于我國(guó)的借鑒。全文五章各章內(nèi)容安排如下： 第一章是全文的引言。本章首先對(duì)全文研究的背景、目的和意義進(jìn)行了考查，指出：作為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的重要

4、環(huán)節(jié)和中介目標(biāo)之一，貨幣供應(yīng)量歷來(lái)受到政策制定者的高度重視，而貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)則是其基礎(chǔ)工作之一，因此，本文對(duì)于貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑變化的研究有助于完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論。然后是對(duì)國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)的述評(píng)，外國(guó)學(xué)者在貨幣統(tǒng)計(jì)口徑劃分的基礎(chǔ)理論、具體實(shí)踐以及貨幣統(tǒng)計(jì)口徑的應(yīng)用等諸多方面做了大量的研究工作：而國(guó)內(nèi)的學(xué)者和實(shí)際工作者則從90年代開始對(duì)貨幣統(tǒng)計(jì)口徑的劃分進(jìn)行了廣泛討論。本章的最后對(duì)全文的研究思路和邏輯結(jié)構(gòu)進(jìn)行了介紹，以期在這里對(duì)本文的

5、框架能有一個(gè)整體的把握。 第二章是全文的理論基礎(chǔ)。本章首先就貨幣的定義展開了深入的討論，基于貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)的視角，從貨幣的理論定義和貨幣的實(shí)證定義兩個(gè)方面進(jìn)行了研究，最后找到定義貨幣的影響因素。接著主要是對(duì)《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》中關(guān)于廣義貨幣所包含的內(nèi)容的一個(gè)理解和闡述，關(guān)于貨幣的統(tǒng)計(jì)定義，國(guó)際貨幣基金組織的《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》對(duì)此進(jìn)行了詳細(xì)的討論，且很具綜合性與代表性，MFSM定義的廣義貨幣有三個(gè)方面，它們是：屬于貨幣總量的

6、金融資產(chǎn)，貨幣持有部門，貨幣發(fā)行部門。最后從金融創(chuàng)新的視角出發(fā)，對(duì)貨幣供應(yīng)的內(nèi)生性和外生性進(jìn)行了討論，理論界關(guān)于貨幣內(nèi)外生性一直沒(méi)能得到統(tǒng)一的結(jié)論，本文對(duì)其進(jìn)行分析的主要原因是想通過(guò)對(duì)貨幣內(nèi)外生性的一些認(rèn)識(shí)，把握金融創(chuàng)新通過(guò)影響貨幣供給的性質(zhì)而促使各國(guó)貨幣當(dāng)局改變貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑的途徑。 第三章對(duì)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑的改變進(jìn)行了國(guó)際比較。我們選擇美國(guó)、英國(guó)和歐洲地區(qū)作為分析的重點(diǎn)，尤其是美國(guó)。對(duì)美國(guó)自貨幣統(tǒng)計(jì)實(shí)施以來(lái)，70年代金

7、融創(chuàng)新的興起、80年代的調(diào)整以及90年代的沖擊等貨幣統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)程進(jìn)行了詳盡的分析，然后對(duì)英國(guó)和歐洲地區(qū)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整過(guò)程展開探討，最后就美國(guó)、英國(guó)和歐洲地區(qū)貨幣統(tǒng)計(jì)口徑劃分與調(diào)整過(guò)程的理論基礎(chǔ)與具體實(shí)施方案進(jìn)行了總結(jié)。各國(guó)在對(duì)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行劃分和調(diào)整時(shí)，首先考慮貨幣的理論定義，考查金融資產(chǎn)的流動(dòng)性和“貨幣性”，然后將其與經(jīng)濟(jì)金融相關(guān)因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，從而作為貨幣統(tǒng)計(jì)口徑劃分的依據(jù)。 第四章是對(duì)各國(guó)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)

8、口徑改變的實(shí)證分析，主要采用的是Logistic回歸模型。通過(guò)前文分析，金融創(chuàng)新是推動(dòng)各國(guó)調(diào)整貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑的主要因素。本章首先就學(xué)術(shù)界對(duì)于金融創(chuàng)新和金融發(fā)展度量的討論進(jìn)行了一個(gè)簡(jiǎn)單的梳理，最后選定“二分法”作為本文對(duì)于金融創(chuàng)新度量的方法論，選取銀行貸款占GDP比重的增長(zhǎng)速度、股票市值占GDP比重的增長(zhǎng)速度以及GDP的增長(zhǎng)速度作為模型的解釋變量。在選定樣本國(guó)家的基礎(chǔ)上，從發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家和所有樣本國(guó)家三方面對(duì)模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，得

9、出大致結(jié)論：應(yīng)對(duì)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行調(diào)整的概率隨著股市占GDP比重的快速增長(zhǎng)而增大，隨著銀行貸款占GDP的比重的快速增長(zhǎng)而減小。 第五章是全文的結(jié)束語(yǔ)。首先運(yùn)用實(shí)證模型對(duì)中國(guó)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整的進(jìn)程進(jìn)行了驗(yàn)證，然后從研究結(jié)論、政策建議和研究展望三個(gè)方面對(duì)全文進(jìn)行了總結(jié)。得出的研究結(jié)論為：適合一國(guó)的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑在別國(guó)往往是不適用的，這也解釋了為何MFSM沒(méi)有對(duì)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑的劃分進(jìn)行一個(gè)確定性的描述，而只是給出了一

10、個(gè)指導(dǎo)性的框架。在劃分貨幣統(tǒng)計(jì)口徑時(shí)，要首先利用貨幣的理論定義選取各種各樣的貨幣候選者，然后進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，把通過(guò)檢驗(yàn)的那些候選者視為貨幣，其他則排除在外。提出如下政策建議：繼續(xù)加強(qiáng)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑劃分的理論研究；貨幣供應(yīng)量作為一國(guó)貨幣政策制定和執(zhí)行的重要參考依據(jù)之一，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加以重視；建立與貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)相關(guān)的、較為完善的經(jīng)濟(jì)、金融監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。 本文的主要貢獻(xiàn)： 第一，以指導(dǎo)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整的目的出發(fā)，對(duì)學(xué)者們

11、提出的貨幣的理論定義和貨幣的實(shí)證定義進(jìn)行了較為細(xì)致的梳理，為進(jìn)一步展開關(guān)于貨幣統(tǒng)計(jì)口徑的研究提供了較好的理論指導(dǎo)。 第二，對(duì)各國(guó)貨幣統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整的歷史進(jìn)行了立體的比較分析，既對(duì)各國(guó)貨幣統(tǒng)計(jì)口徑改變的過(guò)程進(jìn)行了縱向分析，同時(shí)又針對(duì)各國(guó)的貨幣統(tǒng)計(jì)口徑劃分狀況進(jìn)行了橫向比較。與以往單獨(dú)就各國(guó)現(xiàn)狀進(jìn)行簡(jiǎn)單羅列的情況相比，本文通過(guò)立體的比較研究，從而定量把握了影響貨幣統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整的根本經(jīng)濟(jì)、金融因素。 第三，運(yùn)用Logistic回