alliancebernstein-環(huán)球股票策略基金alliance環(huán)球增長-退休基金會

1、AllianceBernstein 環(huán)球股票策略基金,,Bernstein Value Equities 下稱 “Bernstein”； Alliance Growth Equities 下稱 “Alliance”； AllianceBernstein Blend Strategies 下稱 “AllianceBernstein ”；本簡報小冊子僅供閣下用作於私人及保密的會面時，討論潛在或現(xiàn)時的投資諮詢之用。本簡報並不是廣告或旨在供公

2、眾使用，或在我們的私人會面之外派發(fā)。向閣下提供的內(nèi)容僅為聯(lián)博的基本背景資料，並不構(gòu)成提供任何服務(wù)的要約。 聯(lián)博香港有限公司,1,建基於不同客戶組別及不同投資策略的關(guān)係，有助更深入了解客戶的需要,截至2006年9月30日*AllianceBernstein L.P.管理下總資產(chǎn),AllianceBernstein:獨一無二的廣泛投資範(fàn)疇,,環(huán)球平臺和當(dāng)?shù)刂R提高投資專業(yè)技術(shù)而促進(jìn)客戶投資組合的收益效果,持續(xù)地分散投資於各個範(fàn)疇,團(tuán)

3、隊人員穩(wěn)定，確保能堅定不移地貫徹每種紀(jì)律化的投資風(fēng)格,RFP Group-Quarterly Update(similarpage in Value upfronts),Client Domicile chart from data requests(Kelly W.),AllianceBernstein,2,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

4、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

5、,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,三藩市,倫敦,新加坡,香港,雪梨,開普頓,紐約,孟買 (Bombay),墨爾本,威靈頓,臺北,,一個全球性的平臺,明尼阿波里斯,芝加哥,克里夫蘭,東京,,,投資管理及／或研究辦公室合營企業(yè),,,,,,,,,,,,,,,聖保羅,,上海,,莫斯科,,,截至2006年9月30日,,分析員數(shù)目,,買方,基本因素,71,51,46,定量,8,17,11,經(jīng)濟(jì)師,0,1,8

6、,分析員總數(shù),79,69,65,增長型,價值型,固定收益,,,多資產(chǎn)*,買方,,賣方,,70,57,47,17,51,242,8,20,10,25,6,69,0,0,8,0,0,8,78,77,65,42,57,319,,,,總數(shù),,,蒙特利亞,AllianceBernstein,3,,,,,,,AllianceBernstein,世界認(rèn)可的業(yè)界領(lǐng)導(dǎo)者,4,,環(huán)球股票策略基金,AllianceBernstein Blend Strat

7、egies,5,AllianceBernstein: 兩個清晰的投資理念,截至2006年9月30日資料來源：AllianceBernstein,長期盈利能力,,,,,利潤及股價下跌,短期問題,糾正策略,,增長型投資,價值型投資,目標(biāo)：買入優(yōu)秀盈利增長但被低估者硏究問題：高度盈利增長能否持續(xù)？,目標(biāo)：買入價位便宜者硏究問題：低落的盈利會否回升？,盈利增長加快,,,,AllianceBernstein Blend Strategies

8、,6,AllianceBernstein - 環(huán)球股票策略基金,Alliance環(huán)球增長,,建基於過往在增長及價值上的強(qiáng)勁回報表現(xiàn)以負(fù)面相關(guān)的溢價緩和風(fēng)格風(fēng)險,Bernstein環(huán)球價值,50%,50%,AllianceBernstein 環(huán)球股票策略基金: 積極核心策略,100 至 150隻股票,200 至 300隻股票,100 至 150 隻股票,截至 2006年9月30日來源:AllianceBernstein,,Al

9、lianceBernstein Blend Strategies,7,環(huán)球股票策略基金,註冊地點: 盧森堡基金成立日: 2003 年 12 月 19 日財政年度終結(jié)： 8 月 31 日淨(jìng)資產(chǎn)： $2,397.60 百萬美元 (截至 2006 年 9 月 30 日)基準(zhǔn)貨幣： 美元基準(zhǔn)： 摩根士丹利世界指數(shù)認(rèn)購費用、 收費及支出 (S1 類) *：首次認(rèn)講費： 無管理費： 0.70%**分銷費： 無或有遞延銷售費： 無

10、其他行政費用： 0.15%,截至 2006 年 9 月 30 日*有關(guān)認(rèn)購費用，收費及開支，請參閱 AllianceBernstein 基金認(rèn)購章程的第二章「如何認(rèn)購股份」 及「其他資訊－－費用及支出」。管理公司已自願進(jìn)行，相反地直至管理公司代表基金通知股東，如果，在任何的財政年度，有關(guān)組合內(nèi)下列股份類別的綜合收費及支出（包括所有管理費及所有其他在第二章「如何認(rèn)購股份」 及「其他資訊－－費用及支出」中列明的支出，惟稅項，交易費用，借

11、貸利息及其他支出除外）超過組合平均淨(jìng)資產(chǎn)值在財政年度屬於組合內(nèi)的股份 A,B,C,I,S,S1 類的下列百分比，分別為：2.10%, 3.10%, 2.30%, 1.30%, 0.15% 及 0.85%，基金可能在支付予管理公司的費用中扣除，或由管理公司負(fù)責(zé)該等超支的費用及支出。**以每日資產(chǎn)淨(jìng)值之年度百分比率計費用。如欲索取更詳細(xì)的管理費資訊，請參閱 AllianceBernstein 基金認(rèn)購章程的第二章「其他資訊－－費用及支出」

12、；資料來源： AllianceBernstein,AllianceBernstein Blend Strategies,8,環(huán)球股票策略基金: 表現(xiàn)概覽,平均年度回報S1 類股份 （美元）,過往表現(xiàn)並不保證將來的回報。截至2006年9月30日。*S1 類股份推出日期為2003年12月19日總回報由AllianceBernstein提供，反映淨(jìng)資產(chǎn)值的改變及假設(shè)所述期內(nèi)將基金股份派發(fā)的任何股息再投資，但並不反映銷售費用。這些數(shù)字並

13、不代表投資者的實際回報。 由於所投資的個別證券的價格有所波動，所以投資項目的投資回報及本金價值亦將有波動，以至如贖回股票時可能較原來投資的成本為多或少。投資者不可以直接投資於指數(shù)或平均加權(quán)上，而結(jié)果並不代表任何某種投資 - 包括AllianceBernstein基金。請參考本介紹資料尾部有關(guān)指數(shù)及披露的說明。來源：標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、美世投資顧問公司、摩根士丹利資本國際及AllianceBernstein,,AllianceBernstei

14、n – 環(huán)球股票策略基金,,摩根士丹利資本國際世界指數(shù),,3 個月,1 年,自成立日開始*,AllianceBernstein Blend Strategies,9,,市場展望,AllianceBernstein Blend Strategies,10,,一改三年來的趨勢，國防及科技業(yè)領(lǐng)先，能源業(yè)在第三季落後,環(huán)球大部分市場在第三季復(fù)甦，普遍帶動本年至今的強(qiáng)勁回報,以當(dāng)?shù)刎泿庞嬎阒笖?shù)回報*,Ï,MSCI World Ind

15、ex5.0%,,2006年1月-9月,,,,%,公用事業(yè)電訊科技金融主要消費品健康護(hù)理非核心消費品工業(yè)材料,摩根士丹利世界指數(shù),能源,歐洲　美國　新興市場** 日本,歐洲　美國　新興市場** 日本,以當(dāng)?shù)刎泿庞嬎阒Ω康だ澜缰笖?shù)行業(yè)回報：2006年第3季,摩根士丹利世界指數(shù),摩根士丹利世界指數(shù),2006年第3季,環(huán)球復(fù)甦有廣泛根據(jù),截至 2006 年 9 月 30 日*歐洲由摩根士丹利歐洲指數(shù)；美國由標(biāo)準(zhǔn)普爾

16、 500 指數(shù)；日本由摩根士丹利日本指數(shù)；新興市場由摩根士丹利新興市場指數(shù)代表**新興市場以美元計算資料來源：FactSet, I/B/E/S, 摩根士丹利資本國際, 標(biāo)準(zhǔn)普爾及 AllianceBernstein,AllianceBernstein Blend Strategies,,,11,Ï,,通脹壓力減輕的訊號促使美國聯(lián)邦儲備局在八月及九月維持利率不變。投資者現(xiàn)在預(yù)期 2007 年減息,能源價格由高位急劇下調(diào)，舒

17、緩了消費者；高庫存建議的解除可能維持?jǐn)?shù)月,截至 2006 年 9 月 30 日*根據(jù)聯(lián)邦基金期貨**西德州中級原油，每桶美元計?截至2006年第2季，經(jīng)濟(jì)合作及發(fā)展組織商業(yè)及政府原油及產(chǎn)品總庫存 資料來源：ABM, AMRO, 經(jīng)濟(jì)分析局, EcoWin, Haver Analytics, IEA, 美國聯(lián)邦儲備局及 Alliance,聯(lián)儲局停止加息，油價下降為軟著陸帶來希望,美國聯(lián)邦儲備基金目標(biāo)利率,預(yù)期*,油價及天然氣價格

18、**, 2006年第3季,OECD原油庫存?,油價*（右方刻度）,美國天然氣期貨*（左方刻度）,2006年庫存,5年平均,陰影部分=5年範(fàn)圍,百分比,美元,每百萬桶,AllianceBernstein Blend Strategies,,,,12,,盈利預(yù)測調(diào)整比率仍維持正數(shù)，延續(xù)令人具印象的傾向,環(huán)球盈利預(yù)測*,Ï,經(jīng)濟(jì)增長有跡象減慢，但是在各地區(qū)仍維持正增長,,歐洲 　 日本　 美國 已發(fā)展環(huán)球

19、新興,,實質(zhì)經(jīng)濟(jì)增長率,經(jīng)濟(jì)增長在減慢，但仍有正增長；調(diào)整亦是正數(shù),截至 2006 年 9 月 30 日*按月百分比變化,截至 2006 年 8 月資料來源：Consensus Economics, Datastream, 經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫, I/B/E/S, 摩根士丹利資本國際及Bernstein,AllianceBernstein Blend Strategies,13,,低及受壓的估值揭示市場在行業(yè)間缺乏增長率的分別,現(xiàn)有估值不保

20、證將來的表現(xiàn)。截至 2006 年 9 月 30 日*摩根士丹利世界指數(shù)每月的 GICS 部分的平均市盈率以每月計算，並不包括負(fù)數(shù)的市盈率**有關(guān)價格至前盈利。延伸至摩根士丹利世界指數(shù)。增長及價值分類按我們獨有的增長模式，因素包括銷售增長、銷售增長穩(wěn)定能力及估值倍數(shù)。資料來源：FactSet, 摩根士丹利資本國際及 AllianceBernstein,非核心消費,主要消費品,能源及天然資源,金融,健康護(hù)理,工業(yè),科技,材料,電訊服

21、務(wù),公用事業(yè),最高,現(xiàn)時,最低,在強(qiáng)制估值中的增長股份交易：環(huán)球,環(huán)球增長對價值**,平均值,價值機(jī)會,增長機(jī)會,為溢價而付出的增長型股份，根據(jù)有關(guān)市盈率倍數(shù)，全球趨向長期低位,比率（×),有關(guān)歷年世界部分市盈率： 1995–2006*,增長對價值的有關(guān)市盈率： 環(huán)球,比率 (×),AllianceBernstein Blend Strategies,14,我們就轉(zhuǎn)變中的機(jī)遇回應(yīng),現(xiàn)有估值不保證將來的表現(xiàn)。截至 2

22、006 年 9 月 30 日*長期平均值是由 1970 年 1 月至 2006 年 9 月計算。股份的指數(shù)比重在摩根士丹利世界指數(shù)中超過 25 基點會界定為非常大市值的股份。股份的指數(shù)比重界乎 1.5 至 5 基點會界定為中型市值股份。股份大小的分類是以市值加權(quán)平均及全球市值加權(quán)平均作比較。負(fù)每股盈利會視為零。**有關(guān)摩根士丹利世界指數(shù)的綜合環(huán)球價值及環(huán)球策略價值帳戶的兩年連續(xù)事後追蹤誤差資料來源：摩根士丹利資本國際及 Allian

23、ceBernstein,,追蹤誤差**,我們已增加持有現(xiàn)時有吸引估值及盈利能力特徵的大型市值股份,因此，組合比平時更分散，風(fēng)險更低,按市值對市場的溢價/折讓*,非常大市值,中型市值,,長期平均,,2006年9月,市盈率,非常大市值,中型市值,股本回報率,環(huán)球價值,環(huán)球策略價值,(%),AllianceBernstein Blend Strategies,15,截至 2006 年 6 月 30 日根據(jù)管理摩根士丹利全球的環(huán)球股票策略帳戶

24、的代表資料來源：AllianceBernstein，詳情參閱股份例子的披露。,11.3%,,AllianceBernstein 環(huán)球股票策略：風(fēng)格分配保持平衡,增長,重疊,價值,花旗集團(tuán)瑞信通用電器豐田汽車摩根大通,,50.1%,49.9%,整體,AllianceBernstein Blend Strategies,16,市帳率2007預(yù)測,每股盈利增長2007 預(yù)測 / 2006 預(yù)測 按年計,截至 2006 年 9 月

25、 30 日資料來源：I/B/E/S, 摩根士丹利資本國際及 AllianceBernstein,增長及價格的必勝平衡,,,AllianceBernstein Blend Strategies,,附件,,,17,AllianceBernstein Blend Strategies,18,混合型調(diào)節(jié)成分的行業(yè)風(fēng)險： 行業(yè)比重,截至 2006 年 9 月 30 日*與摩根士丹利世界指數(shù)比較；由於以四捨五入的方法計算，上述數(shù)字的總和未必等於

26、總值資料來源：摩根士丹利及 AllianceBernstein,積極比重*,價值型,成長型,混合型,能源,金融,資訊科技,主要消費品,工業(yè),健康護(hù)理,AllianceBernstein Blend Strategies,19,混合型調(diào)節(jié)成分的行業(yè)風(fēng)險：地區(qū)比重,截至 2006 年 9 月 30 日*與摩根士丹利世界指數(shù)比較；由於以四捨五入的方法計算，上述數(shù)字的總和未必等於總值資料來源：摩根士丹利及 AllianceBernstei

27、n,積極比重*,價值型,增長型,混合型,歐洲,北美洲,日本,其他亞太地區(qū),新興市場,AllianceBernstein Blend Strategies,20,環(huán)球股票策略基金 ：投資組合 (截至2006年9月30日),行業(yè)增長,截至 2006 年 9 月 30 日資料來源： AllianceBernstein,行業(yè)價值,國家分佈,投資組合,消費品生產(chǎn),基本工業(yè),資本財貨,消費者服務(wù),消費品生產(chǎn),增長股票,AllianceBernst

28、ein Blend Strategies,21,AllianceBernstein的宗旨,比全球任何投資公司掌握更多知識，並且更能善用相關(guān)知識利用和共享知識，協(xié)助本公司客戶投資成功，讓客戶安枕無憂客戶權(quán)益至高無上,AllianceBernstein,22,Biographies,李松資深投資組合經(jīng)理—混合策略李先生任職混合策略團(tuán)隊副總裁兼高級投資組合經(jīng)理，駐於香港。他在2006年加入AllianceBernstein，已有15年

29、投資經(jīng)驗。他曾在Deutsche Asset Management工作兩年，又曾在Citigroup Asset Management工作6年，任職高級定量分析員／投資組合經(jīng)理，負(fù)責(zé)各種不同的國內(nèi)及國際股票產(chǎn)品。在此之前，他曾在明尼蘇達(dá)大學(xué)工作4年，任職司庫助理，負(fù)責(zé)管理捐贈及退休基金。在1989年入行，最初擔(dān)任創(chuàng)業(yè)資本分析員。他持有明尼蘇達(dá)大學(xué)財務(wù)學(xué)工商管理碩士學(xué)位，以及華南理工大學(xué)電機(jī)工程碩士及理學(xué)士學(xué)位。CFA Charterho

30、lder 1997。駐點：中國香港黃慧敏執(zhí)行總監(jiān)，北亞區(qū)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總負(fù)責(zé)人黃小姐於二零零四年加入AllianceBernstein，現(xiàn)任執(zhí)行總監(jiān)，北亞區(qū)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總負(fù)責(zé)人。 在加入AllianceBernstein前，黃小姐於香港滙豐資產(chǎn)管理擔(dān)任董事兼業(yè)務(wù)拓展總監(jiān)，負(fù)責(zé)開拓香港、中國離岸、臺灣離岸及韓國離岸地區(qū)機(jī)構(gòu)及零售兩方面的新業(yè)務(wù)。於滙豐任職期間，黃小姐亦擔(dān)任香港政府顧問，就強(qiáng)制性公積金的發(fā)展提供意見。在任職於滙豐前，黃小姐

31、於一九九三至九四年擔(dān)任Towers Perrin的資產(chǎn)顧問服務(wù)主管，在此以前曾在澳洲工作四年，擔(dān)任GIO的精算∕固定收益分析員。黃小姐持有澳洲麥格裏大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)士學(xué)位，主修精算學(xué)。黃小姐亦是澳洲精算師協(xié)會會員，具備正式精算師資格。駐點：中國香港王祐能客戶服務(wù)經(jīng)理，北亞區(qū)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)王先生于二○○五年加入本公司。負(fù)責(zé)支援北亞地區(qū)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的所有客戶服務(wù)及業(yè)務(wù)拓展。在加入本公司前，任職電訊盈科的市場經(jīng)理；電盈為香港主要電訊經(jīng)營公司，他在二

32、○○○年加入為管理見習(xí)生。王先生于二○○○年畢業(yè)於香港中大文學(xué)，取得工程學(xué)士學(xué)位。他已通過特許金融分析師三級考試，在取得必需的工作經(jīng)驗後即可獲得特許金融分析師資格。駐點：中國香港。,AllianceBernstein Blend Strategies,23,有關(guān)環(huán)球股票混合型模擬,環(huán)球股票混合型模擬結(jié)果以 Alliance Global Research Growth 的實質(zhì)綜合回報及 Bernstein Global Value 的

33、實質(zhì)綜合回報的均值加權(quán)計算，由百分之五十/五十比例開始。Global Value 及 Global Research Growth 比例之後是容許倍增直至其中一部分達(dá)到結(jié)合總值的百分之五十五。在此點，比例會再次平衡，較大的部分會等於結(jié)合總值的百分之五十二點五，較少的部分會等於結(jié)合總值的百分之四十七點五。再次平衡之後，七十五個基點的交易費用適用於組合再次平衡部分，此總交易費用會在總回報之中扣除。模擬結(jié)果並不代表使用客戶資產(chǎn)作實質(zhì)交易

34、，但是會通過 (i) 具有事後利益模式的追溯徵收及 (ii) 並不反映在我們決策上出現(xiàn)的實質(zhì)經(jīng)濟(jì)因素的影響。模擬統(tǒng)計對未來結(jié)果並沒想到顯示性；並且經(jīng)常有潛在損失或得益。,AllianceBernstein Blend Strategies,24,股票舉例的揭露事項,提及個別證券之處，僅用以說明本公司投資理念的應(yīng)用，不應(yīng)視為AllianceBernstein推薦該等證券。本文所指及所述的個別證券，並不代表為投資組合買入、沽出或向投資組合推

35、薦的所有證券，而且不應(yīng)假設(shè)投資於所指證券以往或?qū)砭欣麧?。本公司可?yīng)要求提供一份列明對上一年期全部投資的清單。,25,指數(shù)內(nèi)容及披露,摩根士丹利全球指數(shù)是一項自由浮動調(diào)整指數(shù)，用於量度全球已發(fā)展市場的股市表現(xiàn)。截至 2002 年 4 月，摩根士丹利全球指數(shù)包含以下 23 個已發(fā)展市場的國家指數(shù)：澳洲、奧地利、比利時、加拿大、丹麥、芬蘭、法國、德國、希臘、香港、愛爾蘭、意大利、日本、荷蘭、紐西蘭、挪威、葡萄牙、新加坡、西班牙、瑞典、瑞

36、士、英國及美國。摩根士丹利價值及增長指數(shù)包括了已發(fā)展、新興及所有國家的摩根士丹利股票指數(shù)。截至 2003 年 5 月 30 日收市，摩根士丹利資本國際為摩根士丹利價值及增長指數(shù)實施了新方法，為風(fēng)格分層採用二維框架，使用不同的特徵將價值型及增長型證券分類：三項為價值型，五項為增長型，包括前瞻性變數(shù)。 設(shè)計指數(shù)的目的是把摩根士丹利標(biāo)準(zhǔn)國家指數(shù)下的成分股分為價值指數(shù)及增長指數(shù)，在國家指數(shù)下把兩者目標(biāo)分別定在自由浮動調(diào)整市值的百分之五十。國

37、家價值指數(shù)/增長指數(shù)然後會整合成地區(qū)價值指數(shù)/增長指數(shù)。所有 2003 年 5 月 30 日之前，指數(shù)使用市帳率 (P/BV) 將標(biāo)準(zhǔn)摩根士丹利國家指數(shù)分為價值指數(shù)及增長指數(shù)。 所有證券按照相關(guān)的摩根士丹利國家指數(shù)分類為「價值」 證券(低市帳率證券) 或「增長」證券(高市帳率證券) 。標(biāo)普/花旗集團(tuán)初級市場指數(shù) (PMI) 及標(biāo)普/花旗集團(tuán)延展市場指數(shù) (EMI) 把全面市場指數(shù)以國家為基礎(chǔ)，按有關(guān)規(guī)模分類。 PMI/EMI 分類是由

38、所有前列的 BMI 公司按總市值決定。 由列表上最高的每一成分股的適用市值（浮動）開始遞增。 每一國家最高的百分之八十的適用市值會成為 PMI，而餘下的百分之二十則為 EMI。 如果公司的綜合市值等於或超過 $100 百萬美元，所有合資格的公司發(fā)行會在指數(shù)重組時加入指數(shù)，然後分配到 PMI 或 EMI 之中。適用市值低於 $75 百萬美元的股份會在指數(shù)重組時從 BMI 中剔除。 標(biāo)普/花旗集團(tuán)增長及價值指數(shù)採用三項增長及四項價值變數(shù)把

39、公司分類成增長、價值或兩者混合。採用集群分析法，使用同等值變數(shù)，計算增長及價值分?jǐn)?shù)，顯示股份增長及價值特徵的相關(guān)強(qiáng)度。 高增長，低價值的股份會被分類為純增長；高價值，低增長的股份會被分類為純價值。 其他股份的適用市場價值會根據(jù)其增長及價值或然率比重分配至每個指數(shù)中。 比重然後會作出調(diào)整，每一風(fēng)格的指數(shù)成份會包含每一國家及地區(qū)約百分之五十的經(jīng)每年重組的 PMI 及 EMI 。,AllianceBernstein Blend Strateg

40、ies,26,基金的股份在若干司法管轄區(qū)可能受到銷售限制。尤其須注意者，是此等股份不可在美國或向美國人直接或間接招售或出售，詳情見於基金認(rèn)購章程。更詳細(xì)資料亦可向基金分銷商索取。本簡報所載之資料，截至刊印日期為止，屬 AllianceBernstein 的意見，及 AllianceBernstein 相信資料來源為可靠。本公司並不保證其數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。此外，本公司並不保證在本資料內(nèi)的任何預(yù)測、估計或意見會將會實現(xiàn)。在此表達(dá)的意見其後可

41、能隨時間之推移在任何時間作出改變。 該等資料僅提供為參考性質(zhì)，並無任何在此刊印的資料可構(gòu)成投資建議。在此刊印的資料亦並無可構(gòu)成銷售或推廣由 AllianceBernstein、任何聯(lián)營機(jī)構(gòu)或代理發(fā)起或提供的任何金融工具、產(chǎn)品或服務(wù)。 投資者不能直接投資指數(shù)或平均指數(shù)，該等指數(shù)並未包括有關(guān)投資於互惠基金的銷售費用或營運開支，該等費用會在總回報中扣除。 標(biāo)準(zhǔn)普爾基金研究評級並不是購買、出售或持有任何基金利益的建議，對個別投資者而言，