are ceos really paid like bureaucrats【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：高管薪酬真的像官僚支付嗎標(biāo)題：高管薪酬真的像官僚支付嗎資料來源:SSRN數(shù)據(jù)庫作者：霍爾，李普曼摘要對于CEO報(bào)酬的普遍看法是公司業(yè)績和CEO報(bào)酬之間沒有本質(zhì)的相關(guān)性。這對公司的治理結(jié)構(gòu)是否有效產(chǎn)生了質(zhì)疑。這種“零相關(guān)”在被廣泛引用（詹森和墨菲，1990)后發(fā)現(xiàn)：首席執(zhí)行官財(cái)富每上升$3.25增加1000元，CEO薪酬與公司業(yè)績的相關(guān)性只有0.1。研究的數(shù)據(jù)來源是近

2、15年（作者寫文章的期間前）美國大型公開上市公司的CEO們的相關(guān)數(shù)據(jù)CEO報(bào)酬變化包括首席執(zhí)行官持有的股票和股票期權(quán)的價(jià)值變化。我們發(fā)現(xiàn)，首席執(zhí)行官的薪酬是高度敏感的公司業(yè)績。例如，只有在公司業(yè)績適度調(diào)整后（從股票價(jià)格的中位數(shù)表現(xiàn)到第70百分性能），CEO補(bǔ)償?shù)闹形粩?shù)在我們的樣本中增加了近50％，它代表約150萬美元。我們估計(jì)，1994年CEO報(bào)酬與公司價(jià)值的彈性為3.3（中位數(shù)）。現(xiàn)在這個(gè)值是以前的20到30倍在忽略了股票和股票期權(quán)的

3、價(jià)值變化影響的情況下。我們還記錄，在過去15年無論是CEO薪酬水平和與公司績效的敏感程度都有顯著的增長。在我們的樣本中，首席執(zhí)行官補(bǔ)償?shù)钠骄ㄖ形粩?shù)）從1980年的207%增加到至1994的146％。1.簡介在本文中，我們認(rèn)為，CEO們不喜歡官僚支付。我們利用15年美國大型公開上市公司的CEO們的相關(guān)數(shù)據(jù)，其中首席執(zhí)行官持有的股票和股票期權(quán)和文件在1980年和1994年之間大量增加。我們專注于一個(gè)廣闊補(bǔ)償?shù)拇胧?，其中包括股票和股票價(jià)值的

4、變化選項(xiàng)，來衡量薪酬的敏感性，我們報(bào)告的各種支付性能的敏感性，并發(fā)現(xiàn)是高度敏感的公司賠償性能。雖然只有少量的CEO財(cái)富的變化與公司價(jià)值的變化有關(guān)，但這些變化非常大是受到公司規(guī)模的影響。我們認(rèn)為，沒有適當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)有以下幾個(gè)原因。首先，因?yàn)槿谫Y的限制一一對應(yīng)的，是不是可行的。大多數(shù)老總根本就沒有足夠的財(cái)富買美國最大的公開上市的公司。第二，CEO的風(fēng)險(xiǎn)厭惡，導(dǎo)致財(cái)富理想的波動。合理地認(rèn)為，財(cái)富的大幅波動會導(dǎo)致一個(gè)首席執(zhí)行官規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以避免高風(fēng)險(xiǎn)

5、，高回報(bào)的項(xiàng)3不多的大型離散項(xiàng)目中做出正確的決定。然后，可以用來檢測機(jī)構(gòu)存在的問題?？偟膩碚f，我們不對現(xiàn)任CEO的效率合同進(jìn)行任何強(qiáng)大的索賠，移動公司價(jià)值中的一個(gè)的一個(gè)變化的CEO財(cái)富失敗并不意味著首席執(zhí)行官的合約一定效率低下。值得注意的值得注意的是，CEO工作的動機(jī)是能夠擁有財(cái)富和保持他們的工作良好的性能可賺取他們同行的尊重。增通過邊際效用產(chǎn)生的財(cái)富可以使他們受到關(guān)注。3.敏感性措施使用股票和股票期權(quán)的價(jià)值的變化現(xiàn)在我們估計(jì)到CEO薪

6、酬總額的敏感性導(dǎo)致公司價(jià)值的變化。我們的重點(diǎn)是補(bǔ)償股票和股票期權(quán)的價(jià)值產(chǎn)生的變化。我們忽略敏感性工資和獎金的變化，這種變化主要是股票和股票期權(quán)的價(jià)值的變化誤差。同時(shí)包括股票的價(jià)值的變化與股票期權(quán)代表廣泛的補(bǔ)償措施，它也是正確度量值。首席執(zhí)行官們大概是關(guān)心他們的財(cái)富來自的變化源，不只是工資和獎金。事實(shí)上，增加薪酬和給Ceo股票和股票期權(quán)，是相互限制的，我們的總薪酬包括工資、獎金、限制性的股票贈款，股票期權(quán)授予、持有股票的價(jià)值變化和變化股票

7、期權(quán)持有的價(jià)值。所有的敏感性措施都遵循股票和股票期權(quán)的價(jià)值的更改。4.啟示這項(xiàng)研究對于我們以不同的方式思考首席執(zhí)行官的合約有著重大意義。這項(xiàng)研究的結(jié)果有一個(gè)重要的影響，使我們思考不同的首席執(zhí)行官合同的數(shù)量。一個(gè)重要的事實(shí)如下：股票和股票期權(quán)的價(jià)值變化完全大于工資和獎金的變化，從工資與獎金的敏感性文件來看，工資和獎金的敏感性僅是冰山的一角與此相關(guān)的一個(gè)令人意外的結(jié)果是“相對薪酬“不顯著。Ceo股票和股票期權(quán)授予是絕對的不是相對的。與整個(gè)經(jīng)