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1、外文文獻(xiàn)翻譯外文文獻(xiàn)翻譯原文:MatyIFRSReptingaroundtheWld:EarlyEvidenceontheEconomicConsequencesHolgerDaskeLuziHailChristianLeuzRodrigoVerdiABSTRACTThispaperexaminestheeconomicconsequencesofmatyInternationalFinancialReptingStards(IFRS)
2、reptingaroundthewld.WeanalyzetheeffectsonmarketliquiditycostofcapitalTobin’sqin26countriesusingalargesampleoffirmsthatarematedtoadoptIFRS.WefindthatonaveragemarketliquidityincreasesaroundthetimeoftheintroductionofIFRS.We
3、alsodocumentadecreaseinfirms’costofcapitalanincreaseinequityvaluationsbutonlyifweaccountfthepossibilitythattheeffectsoccurpritotheofficialadoptiondate.Partitioningoursamplewefindthatthecapitalmarketbenefitsoccuronlyincou
4、ntrieswherefirmshaveincentivestobetransparentwherelegalenfcementisstrongunderscingthecentralimptanceoffirms’reptingincentivescountries’enfcementregimesfthequalityoffinancialrepting.Comparingmatyvoluntaryadopterswefindtha
5、tthecapitalmarketeffectsaremostpronouncedffirmsthatvoluntarilyswitchtoIFRSbothintheyearwhentheyswitchagainlaterwhenIFRSbecomematy.Whilethefmerresultislikelyduetoselfionthelatterresultcautionsustoattributethecapitalmarket
6、effectsfmatyadopterssolelyevenprimarilytotheIFRSmate.Manyadoptingcountriesmakeconcurrentefftstoimproveenfcementgovernanceregimeswhichlikelyplayintoourfindings.Consistentwiththisinterpretationtheestimatedliquidityimprovem
7、entsaresmallerinmagnitudewhenweanalyzethemonamonthlybasiswhichismelikelytoisolateIFRSreptingeffects.1.IntroductionTheintroductionofInternationalFinancialReptingStards(IFRS)flistedbecausetheirfiscalyearendsafterDecember20
8、05whichexceptfSingapeisthedateafterwhichoursamplefirmsmustuseIFRS.BothbenchmarkshelpustocontrolfcontempaneouscapitalmarketeffectsthatareunrelatedtotheintroductionofIFRS.Inadditionweintroducefirmfixedeffectstoaccountfunob
9、servedtimeinvariantfirmacteristics.Secondstillusingfirmyearpaneldataweexaminewhethertheestimatedcapitalmarketeffectsexhibitplausiblecrosssectionalvariationwithrespecttocountries’institutionalframewks.Astheregulatychangef
10、cesmanyfirmstoadoptIFRSthatwouldnothavedonesootherwiseweexpectmatyIFRSreptingtohaveasmallereffectnoimpactincountrieswithweaklegalenfcementregimeswherefirmshaveporeptingincentivestobeginwith.MeoverassumingthatmatyIFRSrept
11、ingisproperlyenfcedtheimpactislikelytobesmallerincountriesthatalreadyhavehighreptingqualitywherelocalgenerallyacceptedaccountingprinciples(GAAP)IFRSarefairlyclose.ThirdweexploitthatfirmsbeginapplyingIFRSatdifferentpoints
12、intimedependingontheirfiscalyearendsthatasaresulttheadoptionpatterninagivencountryislargelyexogenousoncetheinitialdatefIFRSadoptionisset.Werelatethispatterntochangesinaggregateliquidityinagivencountrymonth.Iftheintroduct
13、ionofIFRSreptinghasindeeddiscernableeffectsweexpectchangesinaggregateliquiditytobemostpronouncedinmonthswhenmanyfirmsreptunderIFRSfthefirsttime.Thatischangesinliquidityshouldmirrcountries’stepwisetransitiontowardsthenewr
14、eptingregimenotsimplyreflectatimetrendaonetimeshock.Asthisapproachhasfewerdatarestrictionsweanalyzeliquidityeffectsf6500matyadoptersthatisfirmsthatreptunderIFRSfthefirsttimewhenitbecomesmaty.Webeginourfirstsetofanalysesw
15、ithasimpledifferenceindifferencesanalysisfindthatmatyadoptersexhibitasignificantlylargerincreaseinmarketliquiditythanaromsampleofnonadoptingbenchmarkfirmsfromaroundthewld.IncontrastthechangesinTobin’sqfmatyadoptersareins
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