新三板背景下科技型中小企業(yè)融資對策研究 【文獻綜述】

1、0畢業(yè)論文（設(shè)計）文獻綜述金融學(xué)新三板背景下科技型中小企業(yè)融資對策研究融資問題一直都是中小企業(yè)的一個難題，對于資金需求持續(xù)性強、頻率高，融資需求時效性強，單次融資量相對較小的科技型中小企業(yè)而言，融資更是一大難題。拓寬科技型中小企業(yè)的融資渠道，尋找合適的融資方式，諸如拓寬股權(quán)融資途徑、大力發(fā)展區(qū)域性的技術(shù)資本交易市場，對科技型中小企業(yè)的發(fā)展來說是至關(guān)重要的。而近年來，愈來愈熱的新三板，專門面向于科技型、創(chuàng)新型非上市股份公司進行股份轉(zhuǎn)讓和定

2、向融資的交易平臺，其擴容將為規(guī)模小、風(fēng)險大、融資難的科技型中小企業(yè)帶來的機遇和挑戰(zhàn)是不容忽視的。1國外研究綜述1.1企業(yè)融資理論的研究伯杰和尤德爾（Berger&Udell1998）認為隨著企業(yè)成長周期發(fā)生的信用約束條件、企業(yè)規(guī)模和資金需求等的變化時影響融資結(jié)構(gòu)變化的基本因素。在企業(yè)創(chuàng)立初期，資產(chǎn)規(guī)模小、業(yè)務(wù)記錄以及財務(wù)審計的缺乏，企業(yè)信息的封閉，企業(yè)只有主要依靠于內(nèi)源融資；在企業(yè)進入成長階段，投資的擴張，企業(yè)規(guī)模的擴大，對資金的需求也

3、就更大，可用于抵押的資產(chǎn)的增加，有了業(yè)務(wù)記錄，信息透明度也有所提高，企業(yè)也便開始較多的依賴于金融機構(gòu)的外源融資；而當(dāng)企業(yè)進入穩(wěn)定的成熟期，企業(yè)財務(wù)管理規(guī)范，開始具備能夠進入公開市場發(fā)行有價證券的資產(chǎn)規(guī)模和信息條件。1.2中小企業(yè)融資問題的研究由于中小企業(yè)信息不透明，與銀行提供的標(biāo)準合同不同，中小企業(yè)更多是通過關(guān)系貸款。關(guān)系融資（是指中小企業(yè)和中小金融機構(gòu)之間形成的一種特殊的融資關(guān)系）制度不拘泥于企業(yè)能否提供合格財務(wù)信息和抵押品，最適合于

4、信息不透明且資產(chǎn)少的中小企業(yè)。MetchellA.PetersenRaghuramG.Raian通過市場手段很好地解決西方國家小企業(yè)的融資難的問題，同時也使中小金融機構(gòu)得到穩(wěn)定的發(fā)展。日本學(xué)者安田武彥的研究認為，中小企業(yè)的運營各具特色，大多數(shù)都是由創(chuàng)業(yè)者的特性這一難以用數(shù)據(jù)表述的要素所決定的。健全的金融2信息不對稱，以及部分科技型中小企業(yè)信譽度不高；而直接融資難，雖然我國的股票市場經(jīng)過20年的發(fā)展，已由原先的單一到現(xiàn)今的多層次資本市場體

5、系，但創(chuàng)業(yè)板市場剛起步尚不健全，許多科技型中小企業(yè)仍難以通過上市獲得發(fā)展資金，另發(fā)行債券雖也不失為一種獲取資金的重要方式，但我國不完善的相關(guān)法律法規(guī)依舊制約科技型中小企業(yè)通過發(fā)行債券來融資。2.1.2我國科技型中小企業(yè)的融資渠道研究徐艷和樸明根(2009)，在對科技型中小企業(yè)融資渠道研究分析提出，對于科技型中小企業(yè)而言其融資渠道要從內(nèi)部和外部兩方面進行探索。突破企業(yè)融資難的瓶頸科技型中小企業(yè)應(yīng)完善自身的管理體系及財務(wù)體系提高綜合運用各種

6、金融工具的能力。政府則應(yīng)當(dāng)從改善信用擔(dān)保體系、成立專門性中小企業(yè)銀行以及發(fā)展適合中小企業(yè)的直接融資途徑等方面給企業(yè)提供幫助。2.2新三板背景下科技型中小企業(yè)融資新三板市場，場外交易市場的一部分，其擴容更為建立場外交易市場帶來了積極影響。李燕和趙黎明(2010)認為，融資難是科技型中小企業(yè)發(fā)展中普遍面臨的障礙導(dǎo)致這一問題的重要原因在于我國現(xiàn)階段的資本市場不夠完善專門服務(wù)于廣大科技型中小企業(yè)的場外交易市場尚未建立起來。場外交易市場能夠為科技

7、型中小企業(yè)提供融資便利為風(fēng)險投資提供退出渠道并將改善信息不對稱降低交易成本。為此在當(dāng)前國家政策推動下有必要依靠市場化手段加快場外交易市場制度設(shè)計構(gòu)建監(jiān)管體系培育中介機構(gòu)從而加快場外交易市場建設(shè)步伐以推動科技型中小企業(yè)發(fā)展。馮志高和馬興華(2010)，對于新三板的完善與科技型中小企業(yè)的融資研究分析提出，科技型中小企業(yè)在推動我國科技進步、促進經(jīng)濟建設(shè)中發(fā)揮了重要作用，但融資難一直是制約其發(fā)展的關(guān)鍵性因素。2006年開設(shè)的新三板市場定位于高科

8、技企業(yè)，為其提供了一個股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓和定向增發(fā)融資的交易平臺，進一步拓寬了科技型中小企業(yè)融資渠道。新三板市場對科技型中小企業(yè)融資有著增強定向增發(fā)的吸引力和拓寬融資渠道的重要意義。吳陳(2011)，在對我國新三板市場發(fā)展與中小企業(yè)融資研究分析時提到新三板市場的建立和完善是我國建設(shè)多層次資本市場的重要舉措，未來的新三板市場將會成為我國多層次資本市場的塔基部分，為我國的中小企業(yè)融資提供有力支持。當(dāng)前我國新三板市場的制度建設(shè)應(yīng)當(dāng)充分考慮現(xiàn)實經(jīng)濟體