私募股權基金促進浙江中小企業(yè)發(fā)展的實證研究【文獻綜述】

1、0本科畢業(yè)論文文獻綜述本科畢業(yè)論文文獻綜述財務管理財務管理私募股權基金促進浙江中小企業(yè)發(fā)展的實證研究私募股權基金促進浙江中小企業(yè)發(fā)展的實證研究中小企業(yè)在我國的國民經濟發(fā)展中，有著極其重要的戰(zhàn)略地位。目前我國中小企業(yè)的數量占到全國企業(yè)總量的99.3%，無論是對GDP，還是在緩解國內壓力增加財政收入方面都有巨大的貢獻。隨著我國經濟的不斷發(fā)展，私募股權基金這一在國外己經十分發(fā)達的投融資模式逐漸在中國發(fā)展起來。引入私募股權基金有可能解決制約中小

2、企業(yè)發(fā)展的諸多問題，并最終促進中小企業(yè)發(fā)展。對于浙江中小企業(yè)眾多聚集，私募股權基金的發(fā)展還不夠完善，怎樣促進浙江中小企業(yè)的發(fā)展有待研究。1關于私募股權基金的基本概念的研究1.1國外關于私募股權基金的基本概念的研究國外對私募股權基金研究進行得較早，己經形成了一系列深入的研究。最初是從私募股權基金的作用角度提出其理論模型，認為私募股權基金作為金融中介，介入其所投資的項目，發(fā)揮減少信息不對稱、降低風險、降低代理成本的作用（MullFreder

3、ickHobert，1990）。具有開創(chuàng)性的理論是較系統(tǒng)地介紹了美國私募股權基金的發(fā)展歷程，將其分為早期、萌牙期、擴展期和成熟期。并且將私募股權基金分為創(chuàng)業(yè)型私募股權基金和非創(chuàng)業(yè)型私募股權基金，對私募股權基金的參與者及每種類別進行了分析，對私募股權基金的整個運作過程進行了描述，并分析了為什么私募股權市場需要私募股權基金作為中介的原因，該理論研究具有很強的借鑒意義（GegeWFenn；NellieLiang；StephenProwse，1

4、995）。而全球私募股權基金研究權威，哈佛大學商學院著名教授對全球私募股權基金自上世紀80年代到1995年的發(fā)展狀況進行了回顧，分析了私募股權基金的募集和結構、投資者和企業(yè)的角色及其退出等問題，并對為何美國的私募股權基金發(fā)展較快而歐州私募股權基金發(fā)展較慢的原因進行了比較分析，指出退出效率是其中一個很重要的原因（JoshLemer，1997)。之后的他人研究又表明，大學捐贈基金會與家庭個人基金會被認為是最早的、最成熟的投資于私募股權基金的

5、投資機構。而這種機構投資者將對私募股權基金的投資方向、風險偏好、項目篩選的方面產生重要影響（JoshLemer，2005）。2方式（陳曉紅，2007)。進一步的將融資渠道規(guī)范可分為銀行信貸。但是由于銀行和擔保機構為了控制風險、保證盈利，紛紛提高了自己的門檻，貸款成本本身就比較高；而且獲得銀行的貸款程序復雜，獲得貸款之后在資金的運用上還要受到多種限制，所以向銀行貸款進行融資實際上存在許多困難。其他融資方式。民間借貸和一些私募活動在一些經濟

6、活躍的地區(qū)比較多，以非公開的方式募集資金，形成所謂的“地下錢莊”，這樣獲得的資金雖然企業(yè)可以自由支配，靈活性較大，但是成本要比銀行信貸高，而且由于政府沒有規(guī)范和保證這種融資活動的相關政策（孫春艷，2010）。今年又對股權融資提出了進一步觀點，認為股權融資、股票上市對于投資者來說，建立了一個完整的投入、退出機制。但是發(fā)行股票融資的資金成本比銀行借款高。融資租賃是一種集信貸、貿易、租賃于一體，以租賃物的所有權與使用權相分離為特征的新型融資。

7、采取融資融物相結合的新形式，中小企業(yè)不僅能提高生產設備和技術的引進速度，還可以節(jié)約資金，提高資金利用率（亦鳴，2011）。綜上所述可以得知，目前在我國融資的渠道是有限的，不健全的。怎樣能讓中小企業(yè)在夾縫中生存，新型的私募股權基金勢必要發(fā)揮其特殊的功效。且在學術界對私募股權基金融資促進中小企業(yè)的發(fā)展實例并不是很多，有待進行研究。3私募股權籌資影響因素的研究哈佛商學院的Jensen和行為金融學的代表Sahlman和Stevenson（198

8、6)研究了私募股權資本籌集周期性的明顯變化，認為機構投資者那種傾向于非理性的過渡投資或投資不足的投資方式導致基金募集的劇烈變動，因此，影響私募股權資本來源的因素包括機構投資者的投資選擇和投資傾向。麻省理工學院的研究主要指出：稅率變化對私募股權投資資本供求的影響(JamesM.Poterba，1987）。私募股權投資高額的投資回報主要由IPO市場所推動，首次公開發(fā)行市場的強弱是影響私募股權資本籌集的重要因素(JengWells，1997）

9、。他們最有價值的研究是政策對私募股權投資當前和長期的變動有顯著影響。以硅谷歷史及硅谷私募股權投資發(fā)展的歷史為研究，得出硅谷私募股權投資發(fā)展賴以生存的支持體系是由于大量私募股權投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的存在、專注于私募股權投資業(yè)務的法律機構、金融機構、創(chuàng)業(yè)文化等因素(MartinKenney，2000)。企業(yè)、富有個人、外資和政府資本是中國私募股權資本來源的四種現實選擇(劉健鈞，1998)。通過規(guī)范研究得出，中國必須建立以機構投資者為主要供給主