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文檔簡介
1、中小企業(yè)的融資“瓶頸”一直是個熱點。隨著中小企業(yè)在我國經(jīng)濟生活中的崛起,對中小企業(yè)的金融支持也成為政府一項產(chǎn)業(yè)政策。由于我國是以銀行業(yè)為主導的間接融資金融體系,中小企業(yè)除了依靠內(nèi)源融資渠道及外源融資中的銀行貸款外,幾乎別無它途。因此,“中小企業(yè)貸款難”這一現(xiàn)象,把各商業(yè)銀行推向了火山口。各有商業(yè)銀行,特別是四大國有商業(yè)銀行則為其“惜貸”甚至是“懼貸”行為辯解,認為這是其經(jīng)營商業(yè)化和集約化的必然結(jié)果,是防范中小企業(yè)高信用風險的需要。一言蔽
2、之,是按市場規(guī)律辦事。但是,這種論點只能解釋表面現(xiàn)象,無法解釋,中小企業(yè)貸款難其實是一個結(jié)構(gòu)性矛盾而非總量性矛盾。因為就在中小企業(yè)貸款難的同時,一方面是銀行出現(xiàn)了“壘大戶”的現(xiàn)象,信貸資金向“大企業(yè)、國有企業(yè)及上市企業(yè)”集中。另一方面銀行出現(xiàn)了巨額的“存差”資金?!拌F本事件”已經(jīng)給商業(yè)銀行這種“壘大戶”行為敲了警鐘。同樣讓人不解的是,為什么每次在國家緊縮性貨幣信貸政策時,被緊縮的往往是中小企業(yè)?是不是誠如人所說,是由于中小企業(yè)經(jīng)營績效差
3、、投資回報率低及風險高的原因。如果是那樣的話,中小企業(yè)的融資困難就是市場機制對企業(yè)融資進行了有效的配置的結(jié)果,應當對之贊同而不應視其為問題。但是,我們發(fā)現(xiàn)事實并非如此,從總體表現(xiàn)上,中小企業(yè)在財務上表現(xiàn)是強于大型規(guī)模以上國有企業(yè)的。①因此,邏輯告訴我們,中小企業(yè)貸款難若非企業(yè)自身的問題,則是市場機制的問題,或是兩者兼之,中小企業(yè)本身存在某些融資障礙,卻由于市場失效把這些問題放大,把問題突出來了。 本文就是沿著上述思路對我國目前存
4、在的貸款難問題作一個新的解釋。研究發(fā)現(xiàn):中小企業(yè)融資困難的產(chǎn)生原因多數(shù)與信息不對稱問題有關(guān),換言之,關(guān)鍵的因素是中小企業(yè)融資中信息問題遠比大企業(yè)嚴重得多。金融中介機構(gòu)由于信息不對稱性而產(chǎn)生了逆選擇、信貸配給、道德風險、委托代理及聲譽等問題,在一定程度上,造成金融中介機構(gòu)降低風險這一核心功能②。因此,中小企業(yè)貸款難是一種非均衡的市場,市場機制失效的產(chǎn)物,它帶來的是社會福利的凈損失。從這個角度來說,改善中小企業(yè)信貸市場這種非均衡狀態(tài)是一種帕
5、累托效率改進。有利于提高金融資源的配置效率,改善社會的福利水平。 同時,我們發(fā)現(xiàn)目前中小企業(yè)貸款難與國外信貸配給行為有著驚人相似的地方。因此,本文將借鑒StiglitzandWeiss(1981)之信貸配給(creditrationing)模型從微觀層面上對我國目前的銀行信貸配給行為進行剖析。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn): 一、在信息對稱情況下,貸款所投入的實際經(jīng)營活動的平均凈收益應不小于商業(yè)銀行資金的機會成本與中小企業(yè)的機會收益之和。
6、否則,銀行將對中小企業(yè)實現(xiàn)信貸配給。 二、在信貸不對稱模型中,由于事前逆選擇和道德風險問題,信貸合約的執(zhí)行問題變得突出,除非引入新的變量改變合約主體的參與約束條件,增加中小企業(yè)違約成本或守約收益,否則,銀行的配給規(guī)模將大于其在信貸對稱條件下的規(guī)模。 三、經(jīng)由財產(chǎn)抵押模型分析,通過引入有價值的抵押物,商業(yè)銀行對中小企業(yè)的信貸供給大為增加。同時,商業(yè)銀行將抵押與利率安排為減函數(shù)關(guān)系,借以區(qū)分借款者的風險類型。使具有不同利率與
7、抵押的合約設(shè)計就有著自動分類的作用,達到“混合均衡”。 四、經(jīng)由重復博弈模型分析,交易的長期化有利于改善其與中小企業(yè)之間的合作關(guān)系,提高金融交易水平。對此,似乎可以通過簽訂長期貸款協(xié)議等方式,激勵中小企業(yè)對其“聲譽”進行長期投資。 五、經(jīng)由銖連模型分析,增加參與人的人數(shù),使參與人形成一個利益休戚相關(guān)的俱樂部,一人違約則禍及整個集體。這種連坐的懲罰威脅顯然就會提高參與人的違約成本,改善信用風險存在條件下信貸合約均衡解的狀況
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